IRBR3

O IRB vem mostrando progressiva normalização operacional e financeira, com resultados que refletem disciplina técnica e melhora na qualidade do portfólio. No 1T26 a companhia reportou lucro líquido de R$102 milhões (‑29% t/t; ‑14% a/a; ROE de 8%), ficando 13% abaixo do consenso em função, principalmente, de maior carga tributária (alíquota efetiva de 37%) apesar de um EBT próximo de R$175 milhões e geração de caixa favorável apoiada por resultado financeiro de R$170 milhões. Em 2025 o lucro anual foi de R$505 milhões, sustentado por prêmios ganhos que superaram estimativas e por um índice combinado em trajetória de melhora (94,3% no 4T e 96,9% no ano). A estratégia de priorizar rentabilidade sobre volume se traduz em maior retenção de risco, redução do custo de retrocessão e foco em P&C — segmentos que têm liderado a recuperação de prêmios — enquanto Vida segue pressionado por cancelamentos contratuais. O balanço permanece sólido, com carteira investida de R$8,7 bilhões, excesso de capital regulatório equivalente a ~R$1,65 bilhão (índice de solvência entre ~268–287%) e desalavancagem via amortização de debêntures. O valuation recuperou atratividade (cerca de 6,8x P/L 2026E; valor de mercado aproximado de US$900 milhões) e foram anunciados dividendos pontuais (~R$49 milhões, ~1% yield) com expectativa de retomada recorrente (potencial ~3% yield com payout mínimo de 25%). Riscos incluem volatilidade de sinistros, elevação de tributos, custos de retrocessão e execução de iniciativas de crescimento e digitalização. Investidores devem acompanhar evolução da sinistralidade, impacto fiscal, tendência de prêmios em P&C e política de dividendos como vetores-chave para a criação de valor.