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O Itaú reportou 2T26 sólido em balanço e qualidade de ativos, ainda que com operação um pouco abaixo do padrão histórico: lucro líquido recorrente de R$12,4 bi, +1% t/t e +8% a/a, com ROE de 24,5%, NII total de R$32,3 bi, inadimplência acima de 90 dias em 1,9%, cobertura em 53,8% e CET1 de 12,3%. A carteira cresceu 3% t/t e 10% a/a, puxada por corporate, imobiliário e consignado, enquanto tarifas somaram R$11 bi, -3% a/a, pressionadas por menor atividade em investment banking, corretagem, meios de pagamento e contas correntes; isso levou ao corte do guidance de tarifas e seguros para 2%–5%, de 5%–9%, equivalente a redução de ~17% no ponto médio. Em discussões setoriais, a administração reiterou conforto com a qualidade dos ativos, inclusive no consignado privado, com inadimplência abaixo de metade da média de mercado, e indicou espaço para preservar ROE em torno de 25% via eficiência, melhora de produtos e menor pressão tributária com maior uso de JCP. A leitura para 2027 segue mais desafiadora para os incumbentes, com foco de investidores em qualidade de ativos e ciclo de crédito, mas o Itaú aparece mais defensivo, apoiado por capital forte e capacidade de acelerar quando o ambiente macro melhorar. No pano de fundo setorial, a compressão dos juros longos ajudou a reprecificar bancos: o DI de 10 anos caiu de ~14,2% para ~13%, e o custo de capital implícito do Itaú foi citado em 16,1%, em linha com a melhora de percepção para o setor. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução em serviços, a retomada da margem com clientes no 4T26 e a evolução da inadimplência do sistema em 2027.