JALL3

A Jalles Machado apresentou resultados que refletem uma safra mais fraca do que o esperado, mas um balanço relativamente sólido: EBIT ajustado de R$63 milhões (EBIT unitário de R$257/ton, queda de 31% a/a), lucro líquido de R$55 milhões, capex de R$329 milhões (+17% a/a) e alavancagem confortável de 1,2x dívida líquida/EBITDA. A produção anual foi de 987 mil t ATR, com 768 mil t já vendidas (78%), e as vendas de ATR e açúcar recuaram 26% e 39% respectivamente, refletindo menor produção e estratégia de monetização na entressafra. Anualizando, o EBIT fica em torno de R$290 milhões (queda de ~18% a/a), e o ATR remanescente tende a contribuir com cerca de R$56 milhões no trimestre final. Um ponto positivo é a proteção via hedge: cerca de 75% da produção esperada está travada a R$2.475/ton, aproximadamente 56% acima do preço spot, o que melhora visibilidade e mitiga risco de preços em um setor com açúcar abaixo do custo. Os principais riscos permanecem relacionados a produtividade agrícola — especialmente nos canaviais de Santa Vitória — e à volatilidade de preços; a execução de capex e a recuperação do yield são determinantes para a alavancagem operacional. Investidores devem acompanhar de perto sinais de recuperação de produtividade, a liquidez operacional excluindo capex, o ritmo de comercialização do ATR remanescente e a evolução dos hedge rolls, além de avaliar exposição ao risco climático e de preços.