JHSF3

O setor de construção civil mostra-se em momento de transição: embora investidores ainda estejam sobrealocados — com 39% reportando mais de 10% do portfólio no setor e outros 30% entre 6–10% — há evidência de realização de lucros e reequilíbrio, já que uma parcela relevante reduziu exposição e cerca de 30% planeja diminuir posições adiante. A preferência clara é por habitação de baixa renda (apontada por 77% dos entrevistados), suportada por demanda robusta e por um orçamento do programa habitacional substancialmente maior, o que tende a sustentar vendas e elevar o ROE das construtoras populares mesmo sem expansão agressiva de lançamentos. No segmento de shoppings e propriedades, sinais operacionais são positivos: SSS e inadimplência em níveis favoráveis, expectativa de reajustes de aluguel acima da inflação e impactos potenciais positivos de uma reforma tributária que reduziria IVA e geraria créditos fiscais. Logística segue com forte demanda e potencial para M&A, enquanto escritórios apresentam recuperação de ocupação. As incorporadoras de média/alta renda mostram otimismo cauteloso: vendas e preços em alta, mas exposição à trajetória das taxas de financiamento. Riscos incluem sensibilidade a taxas de juros, realização de lucros por investidores, e incerteza política/regulatória. Recomenda-se acompanhar alocação por segmentos, evolução do orçamento habitacional, desdobramentos da reforma tributária, níveis de juros e métricas operacionais (vendas, aluguéis, ROE) para calibrar exposição, privilegiando nomes com maior resiliência em habitação popular, seletividade em shoppings e atenção à qualidade de balanço.