LAVV3

A Lavvi reportou 2T26 acima do esperado, com EBITDA ajustado de R$108,7 mi e margem de 21,9%, além de receita líquida de R$495,4 mi (+3% a/a), lucro bruto de R$186,3 mi e margem bruta de 37,6%; o lucro líquido ficou em R$82,6–83 mi, 13% acima da estimativa do BTG, embora ainda ~30% abaixo do 2T25, com ROE anualizado de 22,8–23%. Na prévia operacional, as vendas brutas somaram R$945 mi (+27% a/a), distratos R$122 mi e vendas líquidas R$823 mi (+21% a/a e 5% acima do esperado), com velocidade de vendas de 21%; os lançamentos atingiram R$1,3 bi (+14% a/a), puxados pelo Jardim da Hípica, com R$1,2 bi e 44% das unidades vendidas no trimestre, enquanto o Novvo Santa Marina adicionou R$121 mi e reforçou a exposição ao MCMV. Na comparação com a prévia financeira, a companhia entregou receita um pouco acima do esperado, margem bruta de 37,6% versus 35,7% projetados e lucro de R$82,6–83 mi versus R$73 mi estimados. O trimestre teve queima de caixa de R$27 mi, já antecipada, explicada sobretudo por ~R$100 mi em aquisição de terrenos para recomposição do landbank; a dívida líquida encerrou o período em R$529 mi, ou 31% do patrimônio líquido, ainda em patamar administrável. Em valuation, a ação negociava a 4,2x P/L 2026E e 2,8–4x P/L 2027E, com EV/EBITDA de 5,6x e 4,1x, e preço-alvo de R$23. No setor, o 2T26 seguiu mais pressionado para média/alta renda, com velocidade de vendas ~550 bps menor a/a, embora a normalização do crédito da Caixa em julho possa ajudar a demanda; para investidores, recomenda-se acompanhar a execução dos novos projetos e a conversão da maior exposição ao MCMV em vendas e rentabilidade.