MDIA3

A M. Dias Branco tem apresentado recuperação de volumes, mas a um custo operacional crescente: no trimestre mais recente a receita ficou em cerca de R$2,2bi, o EBITDA ajustado em R$180mn (34% abaixo das expectativas) e a margem EBITDA caiu para 8,1%, refletindo forte esforço promocional, queda de preços médios e despesas comerciais em 20,5% da receita. Embora os volumes tenham avançado (ex.: +3,4% no trimestre e picos de vendas históricos), o mix e a intensidade promocional pressionam margens e elevaram o SG&A por tonelada a níveis recordes. Resultados anteriores também mostraram crescimento de volumes e market share, caixa líquido confortável (~R$554mn) e lucro líquido diluído (R$106–158mn em trimestres reportados). A casa projeta receita de R$10,7bi e EBITDA de R$1,3bi em 2026 (margem ~12%), lucro líquido de ~R$709mn e uma margem de longo prazo revisada para ~13,5%; a ação negocia em torno de 10–11x P/L 2026E, 1x P/BV, com ROE de ~8% e preço-alvo próximo a R$25/ação. No âmbito setorial, há sinais de estagnação de consumo em biscoitos e massas (queda de volumes na ordem de 3–4%) e pressão recente de commodities (trigo e óleo de palma em alta), elevando a incerteza sobre sustentabilidade da recuperação de margem. Principais riscos incluem reversão do alívio de custos, aumento de frete, menor poder de repasse e competição promocional. Recomenda-se acompanhar de perto execução comercial, tendência de preços de commodities, evolução do SG&A por tonelada e revisões de lucro, dado o trade-off claro entre ganho de market share e rentabilidade.