MELK3

A Melnick (MELK3) apresenta dinâmica operacional misturada: nos trimestres mais recentes houve queda acentuada nas vendas líquidas para R$108 milhões (-67% a/a) e velocidade de vendas (VSO) retraída para 7%, com lançamentos abaixo do esperado (R$115 milhões, 15% vendidos no período). Em trimestres anteriores a empresa mostrou desempenho melhor — vendas de R$300 milhões e VSO de 16% em outro trimestre, lançamentos de R$213 milhões com 38% vendidos — e entregas robustas equivalentes a R$1,02 bilhão, que devem apoiar geração de caixa. Margem bruta ajustada chegou a 28,5% e lucro líquido foi de R$25 milhões, com ROE anualizado de 9% — ainda abaixo do custo de capital. A alavancagem aumentou: consumo de caixa de R$37 milhões e dívida líquida de R$513 milhões (dívida líquida/VP de 41%). Em termos de valuation, as ações negociam em múltiplos baixos (P/L ~5,5–6x 2026E; P/VP ~0,6x), refletindo riscos operacionais e de mercado. No âmbito setorial, o segmento de baixa renda sustenta desempenho sólido graças ao programa MCMV, enquanto o médio/alto padrão mostra desaceleração na velocidade de vendas, pressões por juros elevados e custos de construção em alta. Principais riscos incluem continuidade da retração nas pré‑vendas, sensibilidade a juros e custos, e execução de lançamentos. Recomenda‑se que investidores monitorem de perto VSO e lançamentos, conversão de entregas em fluxo de caixa, evolução da alavancagem e exposição da companhia ao segmento MCMV versus médio/alto padrão antes de reavaliar posição.