MELK3

A Melnick reportou 2T26 ligeiramente acima das estimativas do BTG, com EBITDA ajustado de R$46,8 mi, estável a/a e 28% acima da projeção, e margem EBITDA de 17,2%; a receita líquida somou R$271,1 mi, queda de 20% a/a, enquanto a margem bruta ficou em 30,9%, alta de 113 bps a/a e 218 bps acima do esperado. O lucro líquido foi de R$34,1 mi, queda de 13% a/a, com ROE de 12,6–13%, acima da expectativa de ~10%, e LPA de R$0,17. Na prévia, o banco projetava receita de R$278 mi, margem bruta ajustada de 28,7%, lucro de R$27 mi, ROE de 10% e queima de caixa de ~R$30 mi, em um trimestre já visto como fraco para média e alta renda. Nos indicadores operacionais, os lançamentos ficaram em R$114,6 mi e as vendas contratadas em R$107,7 mi, com quedas de 64% t/t e 67% a/a; na prévia operacional, as vendas líquidas já haviam vindo 42% abaixo da estimativa, com VSO de 7% ante 19% no 2T25, e apenas um lançamento no período. No caixa, houve consumo de R$22 mi no trimestre, principalmente por compra de terrenos e aumento de recebíveis, enquanto a dívida líquida encerrou em R$535 mi, ou 44% do patrimônio líquido. Como contraponto, as entregas somaram R$1,02 bi no trimestre, o que pode sustentar melhora de fluxo de caixa nos próximos períodos. O pano de fundo setorial segue desafiador para média e alta renda, com juros elevados, vendas mais lentas e ROEs pressionados. Em valuation, a ação negocia a ~5,5x P/L 2026E e ~3,7x P/L 2027E, com preço-alvo de R$4,8. Para investidores, recomenda-se acompanhar a conversão das entregas em caixa e a recuperação de vendas no segmento de média e alta renda.