MELK3

A Melnick apresentou resultados operacionais e financeiros em linha com as expectativas, com receita próxima de R$ 321 milhões (+42% a/a), lucro líquido de R$ 25 milhões (+86% a/a) e margem bruta em torno de 28–28,5% (expansão de ~130 bps). As vendas brutas cresceram fortemente (≈R$ 342 milhões; vendas líquidas ≈R$ 300 milhões), com velocidade de vendas (VSO) de 16% e lançamentos de R$ 213 milhões com ~38% já vendidos, sinalizando boa absorção dos projetos lançados. No entanto, o ROE anualizado ficou abaixo do custo de capital (cerca de 9% no trimestre; 13% em um trimestre anterior), e houve consumo de caixa significativo (≈R$ 37 milhões no trimestre e ≈R$ 220 milhões em outro período), refletindo aquisições de terrenos, securitização reclassificada como dívida e pagamento de dividendos elevados (≈R$ 265 milhões no ano anterior). A dívida líquida terminou elevada (≈R$ 513 milhões) com índice dívida líquida/VP em torno de 38–41%. A ação é negociada a múltiplos baixos (P/L aproximadamente 6x e P/VP entre 0,6–0,7x), o que reflete um mercado cauteloso para média/alta renda. No contexto setorial, o segmento de baixa renda segue liderando graças ao suporte do programa MCMV e vendas robustas, enquanto média/alta renda mostra desaceleração diante de juros elevados e menor acessibilidade. Riscos relevantes incluem alavancagem crescente, ROE persistente abaixo do custo de capital, desaceleração de vendas e aumento de custos de construção. Investidores devem acompanhar de perto evolução da velocidade de vendas e backlog, trajetória do ROE, alavancagem líquida e execução dos lançamentos, bem como a exposição da empresa ao segmento de média/alta renda frente ao ambiente macroeconômico.