MOTV3

A Motiva apresenta fundamentos operacionais resilientes e uma tese de valorização apoiada por execução e reciclagem de capital: receita líquida ajustada de R$3,4 bi e EBITDA ajustado de R$2,3 bi no trimestre, com margem EBITDA de 67% e lucro líquido ajustado de R$627 mn, backlog de capex em R$55 bi e alavancagem em torno de 3,5x. A empresa tem avançado na redução de custos (opex caixa/receita em 35% e meta de longo prazo abaixo de 28%), contratou ~85% do capex deste ano e mantém duration operacional alta, refletida em uma TIR real atraente próxima a 12–13% para o portfólio. Eventos recentes incluem a conclusão da venda de 14,86% das ações da Mover para o Bradesco BBI (~R$5 bi), que reduz incerteza de governança e pode acelerar foco em catalisadores operacionais, e a posição ativa em leilões como a Régis Bittencourt (concessão de 383 km com capex estimado em R$7,1 bi e TIR governamental inicial de 11,41%), além da monetização de aeroportos e possível desinvestimento em mobilidade urbana. Principais oportunidades: pipeline de aditivos contratuais de ~R$20 bi e projetos brownfield com perfil risco-retorno favorável. Riscos relevantes incluem ambiente de juros altos, exposição operacional ao preço do diesel (≈14% do capex), volatilidade de tráfego em cenários macro e a adoção mais lenta do free flow. Recomenda-se que investidores monitorem a resolução do bloco de controle, o desdobramento do leilão da Régis, a evolução da desalavancagem com vendas de ativos e indicadores de tráfego e preço de combustíveis para avaliar execução e reprecificação do ativo.