MRVE3

A MRV apresentou desempenho operacional misto nos trimestres recentes, com lançamentos em torno de R$3,3 bilhões e vendas líquidas próximas de R$2,94 bilhões, mantendo uma velocidade de vendas estável (~22–24%) mas registrando consumo de caixa no Brasil (ex.: ~R$39M), enquanto suas operações nos EUA (Resia) geraram caixa pontual decorrente de vendas de ativos. A companhia tem vendido projetos norte-americanos (Ten Oaks e Rayzor Ranch por US$139M) e alcançou cerca de US$230M em desinvestimentos no ano, porém essas transações ocorreram com desconto contábil (impacto negativo de US$49M) refletindo taxas de juros elevadas e NOI ainda não estabilizado; a dívida líquida da Resia permanece elevada (~US$676M). A administração reafirmou foco em expansão de margens e otimização de capital (redução do banco de terrenos de ~130 para 80 cidades, meta de velocidade de vendas ~28%, e redução do financiamento pós-venda), além de prosseguir com alienações nos EUA. No contexto setorial, o segmento de baixa renda continua muito favorável pelo programa MCMV, sustentando vendas robustas e margens do setor (~36%); já o segmento médio/alto mostra sinais de desaceleração. Principais riscos: desalinhamento entre unidades produzidas e transferidas impactando caixa, necessidade de capital para a Resia caso o valor residual seja negativo, pressão de custos de construção e volatilidade macro. Investidores devem acompanhar de perto a recuperação do fluxo de caixa no Brasil, a execução das medidas de otimização de capital e o progresso nas vendas/term-valuation da Resia, tendo em mente a avaliação atual da ação (cerca de 0,7x P/TBV tangível e P/L em torno de 6–8x para 2026).