MTRE3

A Mitre reportou 2T26 em linha com o esperado, com receita líquida de R$271 mi, EBITDA ajustado de R$48,4 mi, alta de 39% a/a e 20% acima da estimativa, e margem EBITDA de 17,9%, enquanto o lucro líquido somou R$15,1 mi e o ROE anualizado ficou em ~6%. A geração de caixa seguiu pressionada, mas a queima de R$12 mi foi melhor que a projeção de R$25 mi, e a dívida líquida encerrou o trimestre em R$498 mi, ou 46% do patrimônio. Na prévia operacional do 3T26, as vendas brutas atingiram R$276 mi, os cancelamentos recuaram para R$22 mi e as vendas líquidas ficaram em R$254 mi, queda de 9% a/a, mas 29% acima da estimativa, mesmo sem lançamentos no período; a velocidade de vendas ficou em 13%, estável a/a, apoiada em vendas de estoque. Ao fim do trimestre, os estoques somavam R$1,7 bi, equivalentes a cerca de 18 meses de vendas, e três projetos foram entregues, com VGV de R$596 mi. O pano de fundo setorial para média e alta renda segue mais desafiador, com demanda mais fraca por imóveis novos, juros elevados por mais tempo, estoques mais altos e ROEs abaixo do custo de capital para boa parte das companhias, o que ajuda a explicar a postura mais cautelosa com nomes do segmento. Ainda assim, MTRE3 negocia a ~0,4x P/VPA tangível, ante ~0,3x P/TBV no 2T26, com preço-alvo de R$4,80. Para investidores, recomenda-se acompanhar a conversão do estoque, a evolução da alavancagem e a capacidade de elevar o ROE em um ambiente ainda pressionado para média/alta renda.