PASS3

A Compass (PASS3) surge como uma plataforma integrada de gás natural com presença dominante na região Sul e em São Paulo, combinando concessões de distribuição (Comgás, Necta, Sulgás e Compagas) e um terminal de GNL via subsidiária Edge. Analistas que iniciaram cobertura atribuem preço-alvo de R$38/ação e estimam retorno total de cerca de 50%, após um IPO secundário de R$3,2 bilhões que reduziu a participação da controladora Cosan de 88% para 76%. A companhia beneficia-se de monopólios naturais nas distribuidoras, oferecendo proteção contra inflação, geração previsível de retornos via expansão da base regulatória (RAB) e baixa volatilidade operacional; Comgás, por exemplo, mostrou crescimento real de RAB em ~8% e de EBITDA em ~9% desde 2012. A Edge, com capacidade de regaseificação de 14 milhões m³/dia e contrato de longo prazo com a Total, adiciona exposição à oferta, inteligência de mercado e oportunidades de arbitragem, além de permitir atendimento a clientes fora da malha por meio de GNL em pequena escala e iniciativas em biometano. Tendências estruturais — infraestrutura de gasodutos limitada e concentração industrial no Sudeste/Sul — ampliam a vantagem competitiva de ativos próximos a São Paulo. Riscos incluem incertezas regulatórias, ciclos econômicos e político‑regulatórios e custo de capital elevado no Brasil, bem como limitações para expansão rápida da rede. Investidores devem acompanhar evolução da RAB, execução da estratégia de expansão fora da malha, contratos de GNL e mudanças na estrutura acionária e regulatória como drivers-chave para valor.