PASS3

A Compass reportou 2T26 sólido, com EBITDA ajustado de R$1,35 bi, acima de R$1,24 bi esperado e ~7% maior a/a, com margem EBITDA ajustada de 34,2%; o EBITDA reportado foi de R$1,27 bi, e a distribuição, principal unidade, respondeu por R$1,21 bi, beneficiada por gestão de custos e melhor mix de volumes. Na Edge, o EBITDA reportado foi de R$140 mi e, em base ajustada, R$182 mi, acima de R$174 mi projetados, após normalização dos embarques antecipados no 1T; a unidade entregou 5,1 mi m3/dia no trimestre, alta de 27% a/a. O lucro líquido ajustado somou R$296 mi, acima de R$250 mi estimados, enquanto a receita líquida ficou em R$3,94 bi. Entre os vetores operacionais, a companhia destacou ganhos de eficiência em opex e capex, volumes da Comgás em linha com a revisão tarifária, expectativa positiva para a extensão da concessão da Necta até 2049, crescimento dos volumes on-grid da Edge e avanço nas negociações do LRCAP; no off-grid, a meta segue em 400 mil m3/dia até o fim do ano ou no 1T seguinte. A Edge já travou R$452 mi de EBITDA para 2026 e concentra parte relevante da tese, apoiada por contratos de longo prazo, terminal de 14 mi m3/dia e ativos de biometano. Em valuation, o material traz preço-alvo de R$38,0, ante preço de R$22,4. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução da Edge, a evolução do LRCAP e o avanço do projeto no RS com píer e FSU para ampliar a oferta de gás.