PNVL3

A Panvel mostra desempenho sólido num setor farmacêutico resiliente: vendas no varejo cresceram 15,1% a/a (SSS +11,5%), receita bruta consolidada subiu 16% a/a para R$1,6 bi, EBITDA ajustado alcançou R$81 milhões (+26% a/a) com margem de 5,2% (+40bps) e lucro líquido ajustado cresceu 38% a/a (R$38 milhões); alavancagem caiu para 0,88x dívida líquida/EBITDA e produtividade atingiu R$784 mil/loja/mês. A empresa apresentou um guidance ambicioso para 2026–2030: receita alvo de R$11,5–12 bi, margem EBITDA de 6,7–7% e rede de 950–1.000 lojas (CAGR de receita ~15%), apoiado por expansão física/digital, AI, programa de fidelidade e foco em higiene/beleza e marcas próprias (1.200+ SKUs). No nível competitivo e regulatório, a aprovação no Brasil da primeira alternativa de semaglutida (Ozivy) e a existência de múltiplos registros de similares sugerem aceleração da categoria GLP-1, potencial para ampliar volumes e melhorar mix, ainda que pressione tíquetes médios e exija logística refrigerada. O setor enfrenta riscos macro (juros altos, endividamento das famílias), tetos de preço regulatórios modestos pela CMED e pressão por descontos (~25%), mas o varejo farmacêutico continua como porto seguro relativo. Relatórios de valuation mostram Panvel negociada entre ~9x e 12x P/L para 2026; o setor como um todo vê múltiplos comprimidos. Investidores devem monitorar execução do plano de expansão, evolução da competição em GLP-1, gestão de descontos e eficiência operacional como determinantes do desempenho futuro.