PRIO3

No 2T26, a PRIO entregou resultado robusto e em linha, com EBITDA ajustado de US$879 mi, estável t/t, apesar de produção 11% maior, a 172 kbpd, vendas de 15,2 mi de barris, lifting cost de US$8,9/barril e desconto ao Brent menor, em US$6,9/barril; a estabilidade do EBITDA refletiu maior carga tributária, com US$114 mi em impostos sobre vendas e royalties/participações especiais em ~12% da receita bruta, enquanto a receita líquida subiu 10% t/t, para US$1,22 bi, e o lucro líquido ficou em US$413 mi. Na prévia do trimestre, o banco projetava EBITDA ex-IFRS 16 de ~US$869 mi e FCFE de ~US$490 mi, ou yield de ~5%, com capex de US$280 mi, já apontando que o Brent mais forte seria parcialmente compensado pelo imposto de exportação. Nos KPIs, o FCFE reportado foi de ~US$440 mi, com yield de ~4,7–5%, capex de ~US$285 mi e recompra de US$114 mi no trimestre; a dívida líquida caiu para US$4,05 bi, de US$4,37 bi, e a alavancagem recuou para ~1,5x, com espaço para ~1,0x se a produção sustentar 190–200 kbpd e o Brent seguir acima de US$75/barril. A leitura mais recente reforça produção ao redor de 200 kbpd até 2028, encerrando 2026 perto de 210 kbpd, com custo de extração em queda para ~US$7/barril no 3T26 e capex de US$450–550 mi em 2027, em linha com a transição para um ciclo menos intensivo em capital. Como âncoras, o banco estima FCFE yield de ~20–24% com Brent a US$70–80/barril e potencial de retorno ao acionista de ~30% até 2029; para 2026, projeta distribuição de US$846 mi, ou yield de ~9%, e para 2027 cerca de US$1,9 bi, com dividend yield perto de 20%. Com gate de valuation, a ação tem preço-alvo de R$73 para o fim de 2027, ante R$58,6 na data do relatório, implicando upside de ~25%. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução em Albacora Leste, a evolução da desalavancagem e a definição de dividendos, ainda sem catalisadores claros no curto prazo.