PRNR3

A Priner mostrou resiliência operacional e melhora de margens no 1T, apesar de receitas levemente abaixo do esperado; a receita foi de R$421 milhões (+14% a/a) com EBITDA reportado de R$109 milhões (inclui efeito não recorrente de R$50 milhões), EBITDA ajustado de R$60 milhões (+49% a/a) e margem ajustada de 14%. No trimestre anterior, o 4T registrou receita de R$474 milhões (+13% a/a) com margem mais fraca (EBITDA R$62 milhões), impacto sazonal em mineração e pressão financeira por juros e aquisições (saída de caixa de R$192 milhões pela compra de 60% da SEMEP). A alavancagem oscilou de 2,3x (4T) para 2,0x Dívida Líquida/EBITDA (1T), enquanto capex aumentou para sustentar expansão, chegando a R$51 milhões no trimestre. A empresa tem ampliado sua plataforma via aquisições (Gmaia, Real, SEMEP), ganhando exposição a montagem industrial e mineração — segmentos com mercado endereçável estimado em >R$20bi e >R$10bi, respectivamente — e mantendo clientes resilientes em Siderurgia & Mineração (R$156–188 milhões) e Óleo & Gás (R$182–187 milhões). O modelo foi revisado positivamente, com preço‑alvo de R$28 (potencial de alta ~41%) e avaliação a cerca de 5x EV/EBITDA 2026 (4x em 2027), implicando desconto relevante frente a pares apesar de ROIC elevado. Principais riscos: sazonalidade, execução da integração, alavancagem e ambiente de juros. Para investidores, recomenda‑se monitorar evolução do pipeline comercial (especialmente montagem industrial), desalavancagem, conversão de sinergias da SEMEP/Real, disciplina de capex e retomada consistente de margens como gatilhos para reprecificação.