PSSA3

A Porto Seguro apresentou resultados robustos sustentados pela diversificação das verticais e forte rentabilidade: lucro contábil de cerca de R$1,1 bilhão no trimestre mais recente (beneficiado por efeitos tributários), lucro recorrente de R$958 milhões e ROE recorrente em ~25%. No trimestre anterior o lucro foi R$832 milhões, com ROE consolidado ao redor de 22–23% e contribuição das verticais fora do seguro representando aproximadamente metade do lucro. Prêmios emitidos somaram R$8,4 bilhões no trimestre mais recente; Porto Saúde registrou receitas de ~R$2,2–2,3 bilhões e cerca de 830–858 mil beneficiários, enquanto o Porto Bank mostrou receitas crescentes mas maior pressão de crédito — carteira entre R$21–23,5 bilhões, aumento de NPL>90 dias para 8,2% em um trimestre e custo de risco elevado (10,8% no último trimestre), com um write-off relevante já provisionado. A companhia divulgou guidance 2026 apontando lucro consolidado esperado ~R$3,6–3,7 bilhões (ponto médio) e metas por vertical (prêmios seguros +3–7%, receitas Saúde +14–22%, receitas do banco R$7,5–7,9 bi; perdas de crédito projetadas R$2,7–3,1 bi), além de faixa para resultado financeiro consolidado e alíquota efetiva de imposto. Insights-chave: a verticalização e antifraude impulsionam melhora de sinistralidade e ROE em Saúde; diversificação reduz volatilidade do underwriting auto; porém deterioração de crédito e normalização de crescimento na Saúde são pontos de atenção. Riscos relevantes incluem sensibilidade ao ciclo econômico e político, volatilidade de sinistralidade e evolução do crédito. Investidores devem acompanhar evolução da qualidade da carteira do banco, execução das metas do guidance, tendência de sinistralidade e eventuais catalisadores que justifiquem rerating.