QUAL3

A Qualicorp reportou 2T26 em linha com o esperado, ainda pressionado pela contração da carteira de planos coletivos por adesão: a receita líquida caiu 8% a/a, para R$317 mi, o EBITDA ajustado após CAC recuou 20%, para R$89 mi, com margem de 28,3%, e o lucro líquido ajustado ficou em R$16 mi. Nos indicadores operacionais, as adições líquidas foram negativas em 39 mil vidas no trimestre, com 38 mil adições brutas e 77 mil cancelamentos, mas o número foi distorcido pelo fim de parceria com uma pequena operadora; excluindo esse efeito, a carteira teria adição líquida de 0,7 mil vidas e encerraria o período com 467 mil vidas, praticamente estável no ano. O churn ajustado melhorou para 8,1%, de 9,4% no 1T26, enquanto o churn reportado foi de 14,8%. As provisões judiciais recuaram para 7,6% da receita, de 8,3%, mas a PCI subiu para 9,3%, de 8,6%, ainda refletindo efeitos residuais de operadoras descontinuadas. No caixa, a geração após capex foi de R$29 mi, abaixo de R$126 mi no 1T26, com saída de capital de giro de R$50 mi; o CAC somou R$31 mi, ou 9,8% da receita. A dívida líquida ficou em R$779 mi e a alavancagem subiu levemente para ~1,4x, de 1,34x. No setor, os dados de julho da ANS mostraram adição líquida de 76 mil beneficiários na indústria e 291 mil no acumulado de 2026, com melhor desempenho de operadoras não verticalizadas como SulAmérica e Bradesco Saúde. Para investidores, recomenda-se acompanhar a sustentação da estabilização da base de adesão, a normalização do churn e a conversão dessa melhora operacional em receita, margem e caixa.