RANI3

A Irani (RANI3) apresentou resultados ligeiramente abaixo do esperado por efeitos não recorrentes e sazonalidade: EBITDA de R$114 milhões (R$120 milhões ajustado) em um trimestre com paradas programadas e um problema técnico pontual, volumes consolidados de 71 kt (42 kt papelão ondulado; 29 kt papel para embalagens) e custo caixa por tonelada de R$3.283/t. O FCFE foi negativo em R$28 milhões, impactado por capex elevado de R$84 milhões, que a companhia espera normalizar, sustentando uma previsão de yield de FCF de 13–14% em 2026. Com alavancagem em 2,1x dívida líquida/EBITDA, ROIC potencial acima de 15% à medida que preços de OCC recuam (na faixa aproximada de R$950–R$997/t) e ações negociando abaixo de 5x EV/EBITDA, a tese operacional permanece favorável, com expectativa de recuperação do EBITDA para níveis próximos de R$140 milhões em condições normalizadas e retorno ao acionista projetado em 11–12% para 2026. No âmbito setorial, a prévia aponta um trimestre fraco para commodities por receitas estagnadas, volumes reduzidos e impacto cambial (apreciação do real) e inflação de custos (fretes +37% entre Brasil-China), mas destaca embalagens como segmento mais resiliente, com Irani e Klabin projetando crescimento sequencial de EBITDA. Riscos centrais incluem sazonalidade, manutenção, volatilidade de preços de OCC, pressão de custos logísticos e exposição cambial. Investidores devem acompanhar normalização do capex, evolução do OCC, geração de caixa operacional, alavancagem e dinâmica de volumes/preços no segmento de embalagens para calibrar posição.