RDOR3

A Rede D’Or mostrou resultados operacionais sólidos, com receita líquida consolidada de cerca de R$14,6 bilhões e EBITDA ajustado próximo a R$3,14 bilhões, refletindo expansão de margem e crescimento superior a 20% a/a no segmento hospitalar e forte avanço na SulAmérica. O lucro líquido ajustado ficou em ~R$948 milhões, abaixo das expectativas em função de maior carga tributária (alíquota efetiva ~30,5%) e despesas financeiras elevadas. As operações hospitalares exibiram dias-paciente e ticket médios em alta, taxa de ocupação em torno de 77–78% e mais de 10 mil leitos operacionais; oncologia segue como motor de crescimento, com receitas crescentes. A SulAmérica manteve receita robusta (~R$8–9 bi) com sinistralidade melhorando e EBITDA ajustado vigoroso, apesar de pressão em SG&A. A companhia reportou alavancagem controlada (net debt/EBITDA entre ~1,7x–1,8x) após distribuições de dividendos extraordinários que elevaram temporariamente a dívida líquida. A expansão inclui projetos greenfield via JV Atlântica D’Or e medidas para mitigar impactos de mudanças trabalhistas (6x1); a gestão espera normalização tributária ao longo dos próximos trimestres. Em valuation, a ação negocia em faixa aproximada de 15–17x P/L projetado, cerca de 20% abaixo da média histórica, com preço‑alvo mantido em R$54. No setor, sentimento entre investidores fortaleceu-se, com preferência por Rede D’Or e Bradsaúde, mas persiste cautela por riscos macro e eleitorais. Principais riscos: volatilidade de sinistralidade, pressão tributária e financeira, alavancagem e riscos regulatórios. Investidores devem monitorar evolução da alíquota efetiva, geração de caixa, execução de expansão de leitos, desempenho da SulAmérica e potenciais movimentos de M&A antes de ajustar exposição.