RDOR3

A Rede D’Or reportou 2T26 acima do esperado, com receita líquida de R$14,9 bi, EBITDA ajustado de R$3,4 bi, alta de 24% a/a e 8% acima das estimativas, além de lucro líquido de R$1,16 bi, 12% acima do esperado. No hospitalar, a receita bruta avançou 10% a/a, para R$9,9 bi, com EBITDA ajustado de R$2,28 bi e margem de 26,6%; a ocupação ficou em 80,2%, com 10.596 leitos operacionais após adição de 110 leitos no trimestre, enquanto oncologia cresceu 22% a/a, para R$1,15 bi. Na SulAmérica, a receita líquida subiu 7%, para R$8,7 bi, e o EBITDA ajustado avançou 53%, para R$1,12 bi, com sinistralidade de 78,1%, melhora de 320 bps a/a. Antes do resultado, a prévia apontava trimestre misto, com EBITDA consolidado de R$3,1 bi, margem de 17,7%, ocupação de 82,4% e sinistralidade de 80,8%, o que reforça a surpresa positiva do print. A alavancagem encerrou o trimestre em 1,71x Dívida Líquida/EBITDA, ante 1,75x no 1T26, com dívida líquida de R$22,8 bi, e o FCFE foi de R$303 mi. No capital, a companhia segue focada em expansão orgânica, com plano de adicionar ~2,7 mil leitos até 2028, priorizando brownfields, e a JV Atlântica D’Or já reúne 12 ativos entre operação, construção e execução; Jundiaí deve se tornar o 5º projeto greenfield da parceria. Em saúde suplementar, os dados da ANS indicam ganho de participação para operadoras não verticalizadas, com a SulAmérica adicionando 37 mil vidas em julho e a Bradesco Saúde 35 mil. Em valuation, RDOR3 negocia a 14,5x P/L 2026, 12,1x P/L 2027 e ~13,5x P/L forward combinado, com preço-alvo de R$58. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução da expansão hospitalar, a evolução da sinistralidade da SulAmérica e o potencial de rerating em um cenário de juros mais baixos.