RECV3

A PetroReconcavo reportou no 2T26 EBITDA ajustado ex-IFRS 16 de R$396 mi, alta de 28% t/t e 6% a/a, levemente abaixo da estimativa, com receita de R$808 mi e lucro líquido de R$203 mi; a melhora veio de Brent mais forte, preços realizados mais altos e maior eficiência no midstream, embora a produção tenha seguido pressionada. Na prévia do trimestre, a expectativa era de EBITDA de ~R$411 mi, alta de 39% t/t, com FCFE de ~R$87 mi e capex praticamente estável, refletindo petróleo mais caro, melhores preços de gás e redução contínua de custos no midstream. Entre os principais indicadores, a produção do 2T26 ficou em 24,1 mil boed, queda de 1% t/t e 12% a/a, com petróleo em 13,7 kbpd e gás em 10,4 mil boed; em julho, o volume recuou para 23,7 mil boed, com Potiguar em 11,9 mil boed e Bahia em 11,8 mil boed. O FCFE reportado somou R$80 mi, ou yield de 3%, a alavancagem permaneceu em 1,0x dívida líquida/EBITDA, o capex foi de R$193 mi e a companhia anunciou R$100 mi em JCP, equivalente a DY de 3,4%. Como âncoras da tese, cerca de 55% da produção de petróleo dos próximos 12 meses está protegida por hedges, o que limita a captura imediata de alta do Brent, enquanto contratos de gás e maior exposição ao petróleo ao longo de 2027 podem melhorar a assimetria. Em sensibilidade setorial, o FCFE yield de 12 meses para RECV3 varia de 24% com Brent a US$100/bbl para 9% a US$70 e 3% a US$60. A leitura consolidada segue dependente de recuperação operacional no 2S26 e em 2027, com avanço de workovers, normalização de volumes e melhor monetização do gás. Para investidores, recomenda-se acompanhar a trajetória de produção e a conversão dessa melhora em geração de caixa.