RECV3

A PetroReconcavo apresentou um trimestre sem grandes surpresas: EBITDA de R$310 milhões em linha com expectativas, geração de caixa ao acionista de R$65 milhões (~7% de FCFE yield anualizado), anúncio de dividendos intermediários de R$100 milhões (yield de 2,6%), capex reduzido para R$197 milhões (-26% t/t) e alavancagem líquida em 1,04x Div. Líq/EBITDA. Ganhos de eficiência da UPGN Guamaré e preços de Brent mais altos compensaram produção praticamente estável, embora o custo de extração tenha subido para US$15,82/boe, pressionado por volumes menores e valorização do real. Fatos recentes relevantes incluem a proteção de ~60% da produção por hedges em 12 meses (limitando a captura de preços elevados no curto prazo), a possível renegociação de contratos de gás (Bahiagas) que pode ampliar optionality de receita e o foco operacional em injeção de água e workovers para reverter a tendência de produção. No âmbito setorial, a prorrogação temporária do imposto de exportação de 12% penaliza exportadores (PRIO, Petrobras) enquanto a PetroReconcavo, que vende no mercado doméstico, é pouco afetada; margens de refino elevadas e crack spreads favorecem refinarias, e o sentimento de investidores segue cauteloso, com interesse seletivo em nomes como OceanPact. Riscos incluem dependência da recuperação de produção no 2S, profile de hedges, volatilidade do petróleo e pressão de custos. Para investidores, recomenda-se acompanhar de perto a recuperação operacional (workovers/injeção), calendário de vencimento dos hedges, renegociação de contratos de gás e execução do capex que sustenta geração de caixa e pagamentos de dividendos.