RIAA3

A Guararapes reportou 2T26 sólido, com receita líquida consolidada de R$2,7 bi, alta de 3,3% a/a em base comparável, e EBITDA pós-IFRS16 recorde de R$461 mi, +13% a/a e 2,5% acima das estimativas, com margem de 17%; o principal destaque foi vestuário, com SSS de 7,8%, receita de R$1,75 bi (+9%) e margem bruta de mercadorias em 56,6%, +3,2 p.p. A prévia para o 3T26 indica desaceleração, mas ainda resiliência operacional, com SSS de vestuário de 4,7%, expansão de margem bruta e EBITDA consolidado de R$393 mi, +4,4% a/a, em um ambiente de consumo ainda pressionado por juros altos, renda comprimida e crédito seletivo. Em serviços financeiros, a carteira de crédito atingiu R$6,2 bi, +10,1% a/a, as receitas somaram R$684 mi, +6,5%, e o EBITDA da divisão ficou em R$119 mi, +7,2%; a qualidade dos ativos foi mista, com inadimplência acima de 90 dias em 18,9–19,0%, piora de ~154 bps a/a, mas atraso entre 15 e 90 dias em 6,9–7,0%, com melhora de ~60 bps, perdas de crédito de R$250 mi e cobertura ampla próxima de 107%. O contraponto do trimestre foi o caixa: fluxo de caixa livre ficou negativo em R$132 mi, com consumo de capital de giro de R$248 mi e capex de R$156 mi, enquanto a dívida líquida pro forma subiu para R$943 mi, ainda com alavancagem controlada de ~0,5x EBITDA. A leitura setorial segue cautelosa para vestuário, diante de famílias com endividamento perto de 49,8% da renda disponível, crédito ainda restritivo e competição internacional mais intensa, com a Shein 44% mais barata que a cesta média local em agosto. Para investidores, recomenda-se acompanhar a combinação entre execução em vestuário, disciplina de crédito na Midway e conversão de caixa em um ciclo macro ainda desafiador.