SAUD3

A Bradsaúde reportou 2T26 misto, com lucro líquido consolidado de R$1,1 bi, alta de 25% a/a e em linha com o mercado, mas com qualidade pressionada pela piora da sinistralidade: os prêmios cresceram 11% a/a, para R$13,8 bi, enquanto os sinistros retidos avançaram 14%, levando a sinistralidade a 83,8%, 170 bps acima da estimativa; a receita financeira de R$930 mi, +28% a/a, compensou parte dessa pressão, e o ROAE em 12 meses subiu para 25,8%. Na operação de saúde, principal unidade do grupo, os beneficiários chegaram a 4,1 mi, com 99 mil adições líquidas no trimestre, acima da prévia de 60 mil, ticket médio ex-ASO de R$1.135 e lucro líquido de R$923 mi, +37% a/a. A prévia setorial indicava trimestre sólido, com receita de ~R$14,0 bi, sinistralidade de 82,1% estável a/a e lucro de ~R$1,1 bi, apoiado por reajustes coletivos de ~10% a/a e ganho de base. Os dados da ANS reforçaram esse momento comercial, com 35 mil adições líquidas em julho e 206 mil no acumulado de 2026, puxadas por São Paulo, Minas Gerais e Rio de Janeiro. O crescimento segue concentrado em PMEs, que já somam ~1,1 mi de vidas, 28% da base de 4 mi, responderam por cerca de um terço das adições líquidas em 12 meses e operam com sinistralidade acima de 70%, abaixo dos ~80% do corporativo grande. Na plataforma hospitalar, a Atlântica Hospitais contribuiu com 6% do lucro no 2T26, ante 2% um ano antes, e a administração vê participação acima de 15% até 2031; a JV Atlântica D'Or já reúne 12 ativos e adicionou um novo projeto em Jundiaí. Em capital, a companhia mantém caixa líquido, waiver regulatório até outubro de 2027 e sinaliza payout possivelmente acima do mínimo de 50% em 2027. A ação negocia a ~8x P/L 2027, com preço-alvo de R$18. Para investidores, recomenda-se acompanhar a trajetória da sinistralidade, a execução da expansão hospitalar e a continuidade do ganho de participação em saúde suplementar.