SAUD3

O setor de Saúde & Educação mostra recuperação operacional consistente: receitas resilientes e margens em melhoria na maioria das empresas, embora com grande heterogeneidade entre nomes. Em Saúde, hospitais (liderados por Rede D'Or e Mater Dei) e oncologia destacam-se por ocupação elevada, aumento de ticket e forte expansão de EBITDA, enquanto diagnósticos (ex.: Dasa, Fleury) apresentam progresso operacional e ganho de eficiência. Em Educação, a melhora do EBITDA por funcionário é generalizada, refletindo disciplina sobre quadro e crescimento de EBITDA. Relatórios revelam também movimento de pessoal distinto: aumento de quadro em saúde (com Hapvida e RDOR entre os maiores contribuidores) e disciplina em educação. Entre fatos relevantes, investidores internacionais mostraram interesse setorial, mas permanecem cautelosos diante de incertezas políticas e macro; houve atenção específica à queda da participação de um grande acionista na Rede D’Or. Métricas concretas sustentam a análise: Rede D’Or negocia próximo a ~15x lucro projetado, ~20% abaixo da faixa histórica; Bradsaúde reportou lucro líquido próximo de R$1,3 bi e ROAE em torno de 25%; Hapvida melhorou sinistralidade para cerca de 72% e margem operacional, mas ainda enfrenta perda líquida de beneficiários e provisões elevadas; Oncoclínicas registra forte deterioração de caixa e alavancagem elevada (~5x). Riscos centrais incluem volatilidade política, juros elevados, liquidez e judicializações; a alavancagem e geração de caixa heterogêneas exigem seleção ativa. Recomendação prática: priorizar exposição a empresas com geração de fluxo de caixa livre mais robusta, alavancagem decrescente, mix resiliente e capacidade de precificação; acompanhar desdobramentos de grandes acionistas, evolução da sinistralidade e dinamismo político antes de ampliar posições de forma relevante.