SBFG3

O Grupo SBF reportou 2T26 forte, impulsionado pela Copa do Mundo nas operações de Centauro e Fisia: a receita líquida consolidada somou R$2,22 bi, alta de 22% a/a, o lucro bruto foi a R$1,11 bi, com margem de 50,0% (+90 bps), e o EBITDA ajustado ex-IFRS 16 atingiu R$249 mi, avanço de 49%, com margem de 11,2% (+200 bps), enquanto o lucro líquido ajustado ex-IFRS 16 cresceu 63%, para R$142 mi. A Centauro entregou receita de R$1,12 bi (+19%), SSS de 24% e GMV digital +34,4%, e a Fisia avançou para R$1,33 bi (+27%), com crescimento em todos os canais; as vendas ligadas à Copa superaram 1,5 mi de itens até julho, incluindo 1,0 mi de camisas da seleção, 57% acima de 2022. O principal contraponto ficou no caixa: o fluxo de caixa operacional foi de R$91 mi, queda de 47% a/a, pressionado por consumo de capital de giro de R$158 mi e alta de R$276 mi em recebíveis ligados ao evento; com capex de R$103 mi, o fluxo após investimentos ficou levemente negativo em R$12 mi. A dívida líquida encerrou o trimestre em R$1,18 bi, ante R$506 mi um ano antes, com alavancagem de 1,5x EBITDA, embora com melhora sequencial de 0,1x. No pano de fundo setorial, o consumo discricionário segue pressionado por juros altos, crédito seletivo e renda comprimida, enquanto a concorrência digital aumenta com TikTok Shop, Shopee e outros players; em crédito, a correlação histórica entre vendas nominais do varejo e originação segue alta, e um corte de 100 bps no CDI de 2027 poderia elevar o lucro líquido da companhia em ~5,1%. As ações negociavam a ~4x P/L 2027 nas análises, com preço-alvo de R$16. Para investidores, recomenda-se acompanhar a normalização do capital de giro no 3T26, a sustentação de margens após o efeito extraordinário da Copa e a conversão do crescimento em caixa.