SBFG3

O Grupo SBF apresentou resultados operacionais melhores do que o esperado, com receita líquida consolidada de cerca de R$1,8 bilhão, impulsionada pela Centauro (R$930 milhões) e pela Fisia; SSS da Centauro subiu 14,6% e o GMV online avançou 21%, passando a representar 27% das vendas. A margem bruta consolidada expandiu para 50,8% (+110bps) e o EBITDA ajustado ficou em R$144 milhões (margem de 8,1%), com lucro líquido ajustado de R$79 milhões; entretanto o fluxo de caixa operacional deteriorou-se (consumo de R$334 milhões) e a alavancagem aumentou para dívida líquida/EBITDA de 1,59x, enquanto o papel negocia por aproximadamente 6x P/L para 2026. A administração já vem revertendo ineficiências — contratou ~900 vendedores, acelera reformas (meta ~50 lojas) e avança na reorganização logística com cinco centros regionais, esperando reduzir dias de estoque em 3–8 dias; a Fisia se beneficia de incentivos fiscais e deve ver margens suportadas por efeito câmbio mais favorável ao longo do ano, e a Copa do Mundo é vista como catalisador (estimativa de ~850 mil camisas vendidas). No setor, a concorrência digital e a expansão de crédito (ex.: carteira de FIDCs da Shopee em ~R$6,2 bilhões, crescimento de +217% a/a) alteram a dinâmica competitiva, mas trazem incertezas sobre qualidade de ativos e provisões à medida que carteiras amadurecem. Principais riscos incluem pressão cambial, consumo discricionário sensível a juros elevados, alavancagem e execução das iniciativas omnicanal. Recomenda-se monitorar fluxo de caixa e capital de giro, evolução da alavancagem, execução das reformas/logística, desempenho das vendas relacionadas à Copa e os efeitos do crédito e da concorrência digital sobre margens.