SBFG3

O Grupo SBF apresentou aceleração de vendas em todas as frentes, com SSS da Centauro em torno de 14–16% a/a e GMV online representando ~27% das vendas (crescimentos entre 15–21% a/a), resultando em receitas consolidadas de cerca de R$1,8 bilhão no trimestre e R$930 milhões na Centauro. A rentabilidade mostrou sinais mistos: margem bruta consolidada expandiu (cerca de 50,8% em 1T), mas EBITDA ajustado ficou comprimido (margem ~8–9%) e o fluxo de caixa operacional deteriorou-se materialmente (consumo de caixa operacional ~R$334 milhões), elevando a dívida líquida/EBITDA para cerca de 1,6x. A Fisia (distribuição da Nike) segue como ativo estratégico — produtos lifestyle respondem por ~46% das vendas da Nike no Brasil —, enquanto iniciativas como contratação de ~900 vendedores, ~50 reformas de lojas previstas e reestruturação logística (5 centros regionais) buscam melhorar vendas/m², disponibilidade de estoque e reduzir dias de estoque em 3–8 dias. O próximo ciclo da Copa do Mundo é visto como catalisador (estimativa de venda de ~850 mil camisas), mas pressões cambiais, maiores SG&A e consumo de capital de giro elevam volatilidade nos resultados. No contexto setorial, o varejo enfrenta compressão de múltiplos (P/L futuro mediano do setor abaixo da média histórica; setor negociado ~8,7x P/L 12m à frente) e maior prêmio de risco; medidas políticas (redução do IR e possível uso do FGTS) podem apoiar liquidez das famílias, porém o efeito no consumo tende a ser gradual, com desalavancagem priorizada. Riscos-chave incluem câmbio, taxas de juros elevadas, alavancagem do consumidor e execução operacional. Recomenda-se acompanhar de perto a execução das reformas, a eficiência logística, a evolução do FCF e da alavancagem, além do comportamento do consumo e da curva de juros para recalibrar expectativas.