SEER3

A Ser Educacional tem mostrado execução operacional consistente, com receita de R$584 milhões no trimestre recente (+8% a/a), EBITDA ajustado de R$158 milhões (margem de 27,1%) e lucro líquido ajustado de R$82 milhões (+58% a/a). A empresa vem expandindo margens, gerando R$115 milhões de caixa operacional após capex e mantendo capex disciplinado (~R$24 milhões), além de reduzir a alavancagem para cerca de 0,75x dívida líquida/EBITDA. No período anterior entregou EBITDA de R$150 milhões e distribuiu R$61 milhões em dividendos (payout ~29%, yield em torno de 4,5%). Esses resultados refletem a estratégia comercial mais seletiva — menor exposição a PROUNI e foco em presencial/híbrido — que elevou o ticket médio do presencial (presencial responde por ~54% da base e ~81% da receita), enquanto o segmento digital segue pressionado (queda de base e captação). No âmbito setorial, a educação apresentou receita consolidada resiliente (cerca de +12% a/a) e geração de caixa robusta (~R$1,5 bilhão consolidado), mas com compressão de margens devido ao aumento de custos acadêmicos, TI e polos. Tendências-chave são a migração do EAD para modelos híbrido/presencial, resiliência de medicina e premium e maior escrutínio regulatório (ENADE e exigência de maior presencialidade), o que tende a exigir ajustes de portfólio e pressionar volumes e margens. Riscos incluem aceleração de custos regulatórios, fraqueza continuada do EAD e possíveis impactos sobre preços de medicina. Recomenda-se acompanhar de perto geração de caixa, evolução do mix (presencial/híbrido vs. EAD), tendência de tickets e desalavancagem, bem como o efeito do marco regulatório sobre volumes e margens.