SLCE3

A SLC Agrícola vem ampliando sua presença operacional com aquisições e ajustes operacionais num contexto setorial ainda pressionado por preços de commodities e custos elevados. A companhia anunciou inicialmente a intenção sobre 41 mil ha (29 mil ha agricultáveis por R$1,85 bi, ~R$65 mil/ha) e, na estrutura final, adquiriu 8,9 mil ha por R$669 milhões (≈R$72 mil/ha), incluindo infraestrutura; a mudança reduziu o impacto previsto na geração de caixa anual de ≈R$200 milhões para ≈R$70 milhões, com um VPL estimado em R$1,2 bilhão (cerca de 20% do valor de mercado). No trimestre, receitas foram de R$2,7 bilhões, EBITDA R$695 milhões (margem 30,7%) e lucro líquido R$229 milhões; FCF ficou negativo em R$1,4 bilhão, dívida líquida/EBITDA subiu para 2,7x, capex total foi R$292 milhões (R$95 milhões em expansão, R$197 milhões manutenção; R$73,3 milhões em irrigação). O novo guidance elevou produtividades (soja +2,7%, algodão +0,3%; milho -1,8%), potencialmente aumentando EBITDA anual em ~4%. A aquisição deve gerar EBITDA incremental de R$80–90 milhões (cap rate pré-impostos 4–5%), contraste com um custo de capital cerca de três vezes maior; a ação negocia perto de 20x P/L. Riscos relevantes incluem volatilidade de preços agrícolas, pressão de custos por fertilizantes (ureia representando ~20% dos custos e ainda não adquirida) e exposição climática (El Niño). Recomenda-se que investidores monitorem evolução dos preços das commodities e fertilizantes, execução da integração de aquisições, alavancagem financeira e eventuais sinais de recuperação nos preços agrícolas para reavaliar a atratividade relativa do ativo.