SMFT3

A Smart Fit reportou 2T26 sólido, ainda que ligeiramente abaixo das estimativas: receita líquida de R$2,2 bi, +22% a/a, EBITDA de R$712 mi, +24%, com margem de 32,7% (+50 bps), enquanto o lucro líquido recorrente ajustado ficou em R$204 mi. O desempenho foi sustentado pela expansão de 20% da base de unidades próprias, alta de 8% no número médio de alunos por academia e ticket médio 10% maior, com o segmento “Outros”, que inclui TotalPass, crescendo 47% em receita para R$230 mi e alcançando margem bruta caixa de 84,7%. Para o 3T26, a prévia setorial aponta continuidade do bom momento relativo no consumo discricionário premium, com expectativa de receita +25% a/a e EBITDA +27%, além de expansão de ~70 bps na margem EBITDA pré-IFRS16, apoiada por novas unidades, ticket maior e avanço do TotalPass. Entre os KPIs, a companhia encerrou o 2T26 com 5,6 mi de alunos ex-TotalPass e 2,2 mi de clientes no TotalPass entre Brasil e México, ante 2,0 mi no 1T26; a rede parceira superou 47 mil academias e estúdios, e a participação de mercado do TotalPass Brasil chegou a 35% em junho de 2026, ante 27% um ano antes. No monitor de setembro, porém, o ticket médio ponderado do TotalPass Brasil caiu para R$184,3, -1,1% m/m, com piora maior na base comparável, para R$181,1 (-2,8%), após migração líquida de academias para categorias inferiores; ainda assim, a rede disponível cresceu para 39,3 mil academias (+2,6%). Em capital e caixa, a alavancagem encerrou o 2T26 em ~1,8x Dívida Líquida/EBITDA, acima da preferência de longo prazo de <1,5x, e a conversão de caixa operacional segue forte, em 87% no recorte setorial, embora o FCF permaneça pressionado pelo capex, com FCFF/EBITDA de -12%. A aquisição de até 20% do Buddha Spa por até R$32 mi tem impacto financeiro limitado, mas reforça a estratégia de ampliar o ecossistema de bem-estar. Com P/L implícito setorial ainda pressionado e a ação entre as mais shorteadas do varejo, a tese segue ancorada em crescimento estrutural, monetização do TotalPass e disciplina na expansão. Para investidores, recomenda-se acompanhar a economia unitária do TotalPass, a geração de caixa após capex e o ritmo de desalavancagem.