SMFT3

A Smart Fit reportou 2T26 sólido, ainda que ligeiramente abaixo do esperado: receita líquida de R$2,2 bi, +22% a/a, EBITDA de R$712 mi, +24% a/a, com margem de 32,7%, +50 bps, apoiado pela expansão de 20% da base de unidades próprias, ticket médio +10% e alunos médios por academia +8%; o lucro líquido recorrente ajustado foi de R$204 mi, abaixo dos R$246 mi projetados. Na prévia, o BTG esperava receita +24% a/a, EBITDA +26% e margem +60 bps, com a companhia despontando como o melhor nome da cobertura em varejo e consumo no trimestre. Nos KPIs, a base encerrou o período em 5,6 mi de alunos ex-TotalPass, +8% a/a e estável t/t, com Brasil -2% a/a e -4% t/t, México +13% e demais países da América Latina +18%; a TotalPass chegou a 2,2 mi de clientes, ante 2,0 mi no 1T26, com rede parceira acima de 47 mil academias e estúdios entre Brasil e México. O segmento Outros, que inclui a TotalPass, cresceu 47% em receita, para R$230 mi, ou 11% do total, com lucro bruto caixa +79% e margem bruta de 84,7%, ajudando a compensar a pressão de margem nas academias em expansão. As âncoras seguem positivas: a participação de mercado da TotalPass Brasil subiu para 35% em junho, de 27% um ano antes, e no México ficou em 79%; em julho, o ticket mensal médio ponderado do TotalPass Brasil atingiu R$182, ante R$174 em abril, enquanto nas academias próprias da Smart Fit na plataforma ficou em R$103,6. A companhia gerou ~R$2,4 bi de fluxo de caixa operacional em 12 meses, com conversão de EBITDA de 92%. A tese segue ancorada em escala regional, monetização crescente da TotalPass e alavancagem operacional, apesar do ruído de curto prazo sobre canibalização do B2C. Em valuation, o material traz preço-alvo de R$31. Para investidores, recomenda-se acompanhar a monetização do TotalPass e a dinâmica competitiva com o Wellhub, que cresceu 18% em MAUs, enquanto a TotalPass avançou 94% e a Smart Fit 6%.