SOJA3

A Boa Safra reportou 2T26 com receita 4% abaixo da estimativa do BTG, mas EBITDA 86% acima do projetado, em um trimestre sazonalmente menos relevante por marcar o fim da produção de sementes de soja antes das entregas concentradas no 2S. O principal destaque foi a carteira de pedidos recorde de R$1,8 bi, alta de 4% a/a, que entra como principal prévia para a fase mais importante do ano. Na composição, os pedidos de sementes de soja caíram 12%, para R$1,47 bi, refletindo compras mais tardias dos produtores, enquanto outras culturas e serviços avançaram para R$337 mi, ante R$52 mi um ano antes, passando a 19% da carteira total e reforçando a diversificação. No caixa, o fluxo operacional foi positivo em R$304 mi, revertendo saída de R$213 mi no 2T25, com liberação de R$315 mi em capital de giro; a principal mudança veio de adiantamentos a fornecedores, que haviam consumido R$552 mi no 2T25 e consumiram só R$10 mi no 2T26. A dívida líquida encerrou o trimestre em R$764 mi, com alavancagem ainda elevada em 4,3x EBITDA ajustado dos últimos 12 meses, ponto que segue limitando a flexibilidade financeira em meio à maior despesa financeira. A leitura consolidada é de melhora de liquidez e mix mais diversificado, mas com pedidos de soja ainda abaixo do ano anterior e necessidade de confirmar se a melhora de capital de giro é estrutural ou apenas timing. Com recomendação Neutra e preço-alvo de R$12, o foco agora recai sobre a conversão da carteira em entregas no 2S, após a frustração observada nessa conversão no 3T25. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução comercial e a desalavancagem ao longo do segundo semestre.