SOJA3

Os resultados do primeiro trimestre da Boa Safra trazem impacto limitado sobre a visão para o ano, mas oferecem sinais operacionais relevantes: receita líquida de R$132 milhões (crescimento anual de 20%), EBITDA ajustado negativo em R$25 milhões, lucro líquido de R$4 milhões e dívida líquida de R$926 milhões, que elevou a alavancagem para 6,5x. A companhia deixou de consolidar o fundo imobiliário SNAG11 após venda de participação e divulgou números comparáveis ajustados. O trimestre é tipicamente de formação de carteira de pedidos — hoje robusta em R$1,5 bilhão, o melhor 1T da história — com entregas e reconhecimento de receita concentrados no segundo semestre; a composição mostra queda de 8% nos pedidos de soja, mas crescimento superior a 10 vezes em novas culturas, refletindo avanço na diversificação “one-stop shop”. A empresa ampliou a área contratada para 320 mil hectares (+9% vs. plano; +20% a/a) para mitigar riscos climáticos e preservação da qualidade de sementes. As pressões estruturais do setor persistem: excesso de oferta (~30% do volume de sementes não comercializado na última safra) comprimindo preços e margens, forçando foco em eficiência operacional ao invés de crescimento agressivo. Investidores devem monitorar execução da carteira, utilização da capacidade instalada, evolução de margens, consumo de caixa sazonal e gestão da alavancagem, além de riscos climáticos e de preços que podem limitar recuperação de rentabilidade no curto prazo.