SYNE3

A SYN (SYNE3) mostrou desempenho operacional consistente, alinhado às expectativas: receitas próximas de R$60–61 milhões, EBITDA ajustado entre R$23–26 milhões (margens de 37,6% a 43,4%) e FFO modestamente abaixo do previsto (R$6,5–9,5 milhões), pressionado por despesas financeiras e impostos mais elevados. Nos shoppings, vendas mesmas lojas cresceram entre ~1,8% e 3,4% e SSR em torno de 5–6%, com vacância muito baixa (≈2,7%) e custos de ocupação estáveis; escritórios registraram vacância de 5,4%. A carteira logística avançou com a conclusão da Fase 4 do projeto greenfield CLD (≈17 mil m² de ABL) totalmente locada, reforçando exposição a um segmento em forte momento. No panorama setorial, os shoppings mantêm métricas operacionais sólidas, mas o crescimento do FFO segue sob pressão por maior alavancagem e custo de capital; a logística apresenta dinamismo excepcional (ABL nacional de 44,1 milhões m², vacância logística perto de 7,4%, forte absorção e reajustes reais de aluguel), enquanto escritórios melhoram gradualmente (vacância consolidada próxima de 14,4%). Riscos-chave incluem alavancagem e custos de financiamento que comprimem FFO, desaceleração do SSS e sensibilidade a cenários macro (IGP e taxas). Recomenda-se acompanhar de perto a alocação de capital e a política de dividendos da SYN, evolução do FFO e custo de dívida, progresso das locações logísticas e sinais de recuperação mais ampla nos escritórios para reavaliar exposição em portfólios imobiliários.