TEND3

A Tenda vem registrando resultados recentes robustos, com LPA de R$ 1,25/ação (+80% a/a em relatório) e ROE anualizado entre 35%–45% dependendo do período analisado, receita consolidada reportada entre R$ 1,18 bi e R$ 1,53 bi conforme trimestres, margem bruta ajustada em torno de 32%–36% e VSO elevada de 28%. Lançamentos somaram R$ 1,46 bi e a geração de caixa operacional foi sólida (R$ 79 mi recorrentes; R$ 130 mi nas operações on‑site), enquanto a alavancagem permanece confortável (dívida líquida/VP ~22%–24%). A empresa é precificada em múltiplos atraentes (P/L de ~5,5–6x para 2026) e um preço‑alvo interno de R$ 44 foi apontado como referência por analistas. Entre novidades, destaca‑se uma sucessão de CEO estruturada: transição gradual para co‑CEOs durante 12 meses e manutenção do ex‑CEO no Conselho, medida que busca preservar cultura e execução, reduzindo risco de ruptura apesar de alguma incerteza de curto prazo. Operacionalmente, o negócio on‑site mostra turnaround consolidado; o off‑site (Alea) segue gerando perdas e consumo de caixa, mas com expectativa de melhora e reestruturação em curso. No setor, o segmento de baixa renda continua sobreperformando, impulsionado por condições favoráveis do programa habitacional, enquanto o segmento médio/alto mostra sinais de perda de momento. Riscos relevantes incluem pressão de custos de construção, exposição residual da Alea, sensibilidade à velocidade de vendas em cenários macro mais fracos e possível realização de lucros por investidores. Recomenda‑se acompanhar evolução do fluxo de caixa consolidado, execução da reestruturação da Alea, resultados do processo de sucessão da gestão e indicadores de margem/venda, além de monitorar quaisquer alterações nas condições do programa habitacional e na dinâmica de custos de construção.