VBBR3

A Vibra mostrou desempenho operacional robusto apoiado pelo segmento de distribuição de combustíveis, com EBITDA reportado em cerca de R$2,3 bilhões e margem de ~R$258/m³, geração de FCFE excepcional ~R$1,9 bilhão (aprox. R$1,2 bi excl. vendor finance de ~R$738 milhões), dívida líquida em R$18,6 bilhões e alavancagem em torno de 2,0x Div. Líq/EBITDA. Volumes avançaram na casa de ~8,7 MMm³ (com varejo em ~5,5 MMm³) e a rede de postos está em torno de 7,5–7,9 mil unidades, com rentabilidade média por posto subindo para ~244–270 m³/mês. A divisão Comerc segue pressionada pelo curtailment do setor elétrico. No contexto setorial, um mercado doméstico de combustíveis mais apertado e a política de preços da Petrobras — que opera com descontos relevantes frente à paridade de importação (aprox. 33% no diesel, 19% na gasolina) — favorecem distribuidoras listadas, cuja margem EBITDA pode superar R$200/m³; isso explica por que a Vibra é vista como preferida pelo mercado, apesar do sentimento cauteloso geral influenciado por incertezas geopolíticas e de preço do petróleo. Principais riscos incluem volatilidade do capital de giro, maior necessidade de financiamento de giro com preços mais altos, risco de greve dos caminhoneiros e exposição ao ciclo de preços do óleo e às decisões de importação/leilões da Petrobras. Recomenda-se acompanhar de perto a evolução do capital de giro e do uso de vendor finance, a sustentabilidade das margens por m³, a normalização do curtailment na Comerc e os sinais geopolíticos que afetam preços do petróleo.