VSTE3

O setor de varejo enfrenta um cenário misto: iniciativas de política fiscal e propostas legislativas podem estabilizar a demanda, mas a recuperação tende a ser gradual e heterogênea. A reforma do imposto de renda deve injetar cerca de R$30–31 bilhões na renda disponível (impacto equivalente a ~1% das vendas do varejo), porém boa parte deve servir para pagar dívidas e suprir consumo essencial, enquanto uma proposta para permitir o uso do FGTS no refinanciamento pode acelerar a desalavancagem das famílias antes de impulsionar gastos discricionários. Macroeconomicamente, o serviço da dívida consome ~28–29% da renda e a inadimplência alcança quase 39% nas famílias de baixa renda, limitando a transmissão imediata das medidas. Simultaneamente, a proposta de reduzir a jornada para 40 horas e eliminar 6×1 pode aumentar custos trabalhistas em cerca de 4,7% na economia, comprimindo margens do varejo (cenário base aponta até ~100bps de pressão no EBITDA para operadores que não mitigarem totalmente via produtividade). Pesquisa de sentimento mostra redução de exposição ao setor, embora alguns investidores planejem recompras no curto prazo; nomes preferidos incluem Mercado Livre, Raia Drogasil, C&A e Vivara, enquanto posições vendidas foram ajustadas (AZZA destaque). Estimativas consensuais de lucro 2026 foram revisadas: LREN R$1,55–1,6bi; CEAB R$500–550mi; SMFT R$900–950mi; VIVA R$650–750mi; RADL >R$1,7–1,8bi; ASAI R$800–850mi. Eventos sazonais como a Copa do Mundo tendem a redistribuir consumo: forte alta em artigos esportivos (até +18–30% em ciclos) e impacto negativo temporário em categorias discricionárias. Riscos principais: elevado endividamento das famílias, juros altos, maior custo trabalhista e volatilidade de demanda ligada a eventos e políticas. Recomendação geral: adotar postura seletiva, privilegiando varejistas com escala, eficiência operacional, exposição a categorias essenciais e capacidade de automatização, e acompanhar de perto evolução do crédito e das medidas fiscais e trabalhistas.