VVEO

A Viveo tem mostrado um progresso operacional consistente, com recuperação de margens e melhoria de eficiência, mas segue pressionada por elevada alavancagem e custos financeiros. Em trimestres recentes a receita líquida ficou entre R$2,8–3,1 bilhões, o lucro bruto avançou (chegando a R$446 milhões) e a margem bruta subiu cerca de 200 bps, enquanto o EBITDA ajustado cresceu para níveis de R$196–208 milhões, com margem ajustada expandindo para cerca de 6,3% a 7,4%—marcando cinco a seis trimestres consecutivos de melhora sequencial. Ainda assim a companhia reportou prejuízos líquidos ajustados na faixa de R$56 milhões a R$35 milhões, impactados por despesas financeiras elevadas (R$173 milhões, +71% a/a). A geração de caixa pós-capex melhorou (de negativa para R$46–228 milhões), mas há dependência recorrente de desconto de recebíveis (~R$250 milhões por trimestre). A dívida líquida fica próxima de R$2,8–2,9 bilhões, com alavancagem de ~3,9–4,0x em base proforma (4,8–5,0x incluindo passivos de M&A) e covenant definido em 4,0x para medição futura; há discussões com credores e convocação de debenturistas para tratar prazos e amortizações, com cerca de R$1,1–1,15 bilhão de amortizações concentradas em períodos por vir. O principal insight é que o turnaround operacional ganha tração, mas a sustentabilidade depende de desalavancagem efetiva, continuidade da disciplina comercial e melhoria da conversão de caixa. Riscos centrais: pressões de juros, risco de covenant e necessidade de refinanciamento. Recomenda-se aos investidores acompanhar de perto a evolução da alavancagem, negociações de vencimentos, geração de caixa recorrente e prática de precificação/mix para avaliar a consolidação da recuperação.