Amazon (AMZN): Resultados do 1T26

Resultados do 1T26

Nossa opinião

Os resultados da Amazon no 1T26 foram fortes nos principais segmentos de negócio da tese de investimento, com receita, lucro bruto e lucro operacional acima das expectativas. A receita total atingiu US$181,5 bilhões, 2,4% acima das estimativas e com crescimento de aproximadamente 17% a/a, enquanto o lucro operacional GAAP de US$23,9 bilhões veio aproximadamente 15% acima do esperado e acima do topo do guidance anterior da companhia. O resultado reforça a leitura de que a Amazon segue como uma plataforma com múltiplos catalisadores de crescimento, com AWS reacelerando, publicidade sustentando uma performance robusta e o varejo apresentando melhora estrutural de rentabilidade.

O principal destaque positivo foi AWS. A receita cresceu aproximadamente 28% a/a, atingindo US$37,6 bilhões, enquanto o lucro operacional foi de US$14,2 bilhões, implicando margem operacional GAAP de 37,7%. Esse desempenho representa a evidência mais clara no trimestre de que a Amazon está participando de forma mais direta do ciclo de infraestrutura de IA, com demanda sustentada por migração para nuvem, cargas corporativas, implementação de modelos e aumento da demanda por inferência. No entanto, o foco do debate se desloca de “se” AWS pode reacelerar para “como” a Amazon conseguirá expandir capacidade computacional em IA preservando os retornos e evitando um período prolongado de capex elevado e pressão sobre fluxo de caixa.

Ao mesmo tempo, o conjunto de sinais não é totalmente homogêneo. A ação apresentou forte valorização antes do resultado, e o guidance de lucro operacional para o 2T26, entre US$20,0 bilhões e US$24,0 bilhões, implica redução de margens em relação ao 1T26. Não interpretamos isso como uma mudança da tese, mas mantém o debate no curto prazo centrado na trajetória de rentabilidade, intensidade de investimentos em IA e no período de conversão do backlog de AWS. Em termos de valuation, o papel se mostra menos assimétrico após a recente valorização, mas seguimos construtivos estruturalmente: a Amazon combina escala em computação na nuvem, eficiência no varejo, monetização em publicidade, infraestrutura logística e opcionalidade em IA de forma difícil de replicar globalmente.

Resultado 1T26

A receita total cresceu aproximadamente 17% a/a, alcançando US$181,5 bilhões, acima do consenso de US$177,2 bilhões. O lucro bruto foi de US$94,1 bilhões, 3,4% acima das estimativas, enquanto o lucro operacional GAAP atingiu US$23,9 bilhões, frente a US$20,8 bilhões esperados. Por segmento, o crescimento foi disseminado: Online Stores avançou aproximadamente 12% a/a para US$64,3 bilhões, Serviços de Vendedores Terceiros aproximadamente 14% para US$41,6 bilhões, Assinaturas aproximadamente 15% para US$13,4 bilhões, Publicidade aproximadamente 24% para US$17,2 bilhões e AWS aproximadamente 28% para US$37,6 bilhões. Regionalmente, América do Norte cresceu aproximadamente 12% para US$104,1 bilhões, enquanto a divisão Internacional avançou aproximadamente 19% para US$39,8 bilhões.

Perspectiva para o 2T26

A Amazon projetou receita entre US$194,0 bilhões e US$199,0 bilhões, acima das expectativas do mercado, com impacto cambial negativo limitado. O guidance de lucro operacional GAAP entre US$20,0 bilhões e US$24,0 bilhões se compara a aproximadamente US$22,8 bilhões esperados, implicando margem operacional de aproximadamente 11,2% no ponto médio. Em síntese, o trimestre reforça a sólida demanda, especialmente em AWS e publicidade, mas mantém o debate de curto prazo centrado em capex em IA, disponibilidade de capacidade e ritmo de expansão de margens frente ao ciclo de investimentos.