Assaí - Radar de Resultados 2T26
Assaí (ASAI3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida somou R$ 19,2 bilhões (+0,9% a/a), em um contexto de consumo ainda desafiador e SSS de +0,9% a/a, mas com ganho de 30 pontos-base de participação de mercado nas mesmas lojas e tráfego mensal acima de 40 milhões de clientes (+3,4% a/a), além de expansão disciplinada com 11 lojas abertas nos últimos 12 meses. O lucro bruto alcançou R$ 3,7 bilhões versus R$ 3,2 bilhões um ano antes, refletindo melhora de margem bruta para 17,1% (+0,4 p.p. a/a) apoiada por maturação de lojas, gestão de preços e maior penetração de serviços. O EBITDA ajustado reportado atingiu R$ 1,5 bilhão (+36,6% a/a) e o lucro líquido foi de R$ 537,0 milhões versus R$ 264,0 milhões, beneficiados por créditos tributários de aproximadamente R$ 293,0 milhões ligados a PIS/Cofins e R$ 110,0 milhões de créditos tributários recorrentes, enquanto o resultado financeiro líquido melhorou para -R$ 421,0 milhões (-25,5% a/a). A dívida líquida (incluindo recebíveis descontados) recuou para R$ 12,4 bilhões e a alavancagem caiu para 2,37x (de 3,17x no 2T25), com caixa de R$ 4,5 bilhões sustentando a liquidez.
Nossa Visão
O trimestre reforça uma trajetória de melhora de métricas de alavancagem e qualidade de balanço, com redução de dívida líquida e manutenção de liquidez relevante, o que tende a aumentar a flexibilidade financeira em um ambiente de consumo ainda pressionado. Por outro lado, a receita segue com crescimento mais discreto e a dinâmica de SSS permanece fraca, indicando que a sustentação do perfil de crédito depende de continuidade na disciplina de expansão, preservação de margens e manutenção da geração de caixa para evitar reversão da desalavancagem, caso o cenário de volumes e poder de compra demore mais a normalizar.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | Var. | 1S26 | 1S25 | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita Bruta | 21.382 | 20.879 | 2,4% | 42.019 | 41.170 | 2,1% |
| Receita Líquida | 19.175 | 19.002 | 0,9% | 37.813 | 37.554 | 0,7% |
| Lucro Bruto | 3.674 | 3.171 | 15,9% | 7.188 | 6.229 | 15,4% |
| EBIT | 1.162 | 789 | 47,3% | 2.245 | 1.523 | 47,4% |
| EBITDA Ajustado | 1.474 | 1.079 | 36,6% | 2.896 | 2.101 | 37,8% |
| Resultado Financeiro Líquido | (421) | (565) | -25,5% | (985) | (1.077) | -8,6% |
| Lucro Líquido | 537 | 264 | 103,4% | 903 | 426 | 112,1% |
| Dív. Líq./EBITDA Aj. | 2,37x | 3,17x | -0,80x | 2,37x | 3,17x | -0,80x |
Alavancagem: Dívida Líquida + Recebíveis descontados / EBITDA Ajustado pré-IFRS16. Covenant contratual de 3,0x (ratio contratual 1,27x no 2T26). Cronograma: vencimentos não circulantes em 30/06/2026.
Evolução do Número de Lojas
| Indicador | 2T22 | 2T23 | 2T24 | 2T25 | 3T25 | 4T25 | 1T26 | 2T26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sudeste | 115 | 145 | 155 | 162 | 164 | 170 | 171 | 171 |
| Nordeste | 61 | 74 | 82 | 82 | 82 | 82 | 82 | 82 |
| Centro-Oeste | 21 | 25 | 28 | 28 | 28 | 29 | 29 | 29 |
| Norte | 16 | 17 | 18 | 20 | 20 | 21 | 21 | 21 |
| Sul | 7 | 9 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| Total | 220 | 270 | 293 | 302 | 304 | 312 | 313 | 313 |
| Área de Vendas (mil m²) | 1.007 | 1.350 | 1.483 | 1.529 | 1.540 | 1.579 | 1.584 | 1.584 |
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.