Auren - Radar de Resultados 2T26
Auren (AURE3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida atingiu R$ 3,1 bilhões (+5,9% a/a), enquanto o EBITDA ajustado recuou para R$ 858,9 milhões (-12,4% a/a), com margem EBITDA ajustada de 28,1% versus 34,0% no 2T25, refletindo desempenho mais fraco em geração diante de curtailments (impacto negativo de R$ 98 milhões) e condições menos favoráveis de vento, com geração eólica 8% abaixo do P90 e solar 26% abaixo do P90, apesar de alguma compensação por ganhos de R$ 70 milhões com modulação hidrológica. Na comercialização, o EBITDA foi negativo em R$ 17 milhões, em linha com a perda esperada devido à posição vendida para 2026, com redução da exposição vendida em 29 MW médios no trimestre e encerramento em 96 MW médios vendidos, enquanto as despesas da holding somaram R$ 26 milhões. A linha final permaneceu negativa, com resultado líquido de -R$ 379,1 milhões, mesmo com melhora em relação ao prejuízo de -R$ 562,9 milhões no 2T25, pressionada por resultado financeiro de -R$ 732,1 milhões (versus -R$ 644,5 milhões), associado principalmente à atualização monetária de dívidas indexadas ao IPCA. A dívida líquida ficou em R$ 18,9 bilhões versus R$ 18,7 bilhões, levando a alavancagem a 5,3x dívida líquida/EBITDA ajustado, acima de 4,8x no período anterior, enquanto a liquidez encerrou junho de 2026 com caixa de R$ 4,7 bilhões.
Nossa Visão
O trimestre reforça uma dinâmica operacional mais pressionada em geração, com curtailments e vento mais fraco comprimindo EBITDA e margem, enquanto o maior peso de despesas financeiras elevou a volatilidade do resultado líquido e contribuiu para a alta da alavancagem para 5,3x, apesar de dívida líquida apenas marginalmente maior. Por outro lado, o caixa de R$ 4,7 bilhões ajuda a sustentar a liquidez no curto prazo, e a administração da posição comercial, com redução da exposição vendida para 2026, sugere foco em preservar margem contratual, embora a trajetória de alavancagem e a sensibilidade a eventos operacionais (curtailment e recursos eólicos/solares) permaneçam como pontos de acompanhamento.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | Var. | 6M26 | 6M25 | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 3.055,5 | 2.886,3 | 5,9% | 6.130,0 | 5.839,2 | 5,0% |
| EBITDA Ajustado | 858,9 | 980,6 | -12,4% | 1.784,8 | 2.186,0 | -18,4% |
| Margem EBITDA Ajustada | 28,1% | 34,0% | -5,9 p.p. | 29,1% | 37,4% | -8,3 p.p. |
| Resultado Financeiro Líquido | (732,1) | (644,5) | 13,6% | (1.322,0) | (1.376,6) | -4,0% |
| Resultado Líquido | (379,1) | (562,9) | n.a. | (980,7) | (508,9) | 92,7% |
| Dív. Líq./EBITDA Aj. | 5,3x | 4,8x | 0,5x | 5,3x | 4,8x | 0,5x |
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatorio de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.