Bemobi (BMOB3): Resultado do 2T26

Crescimento orgânico de 20% a/a em câmbio neutro, acompanhado de lucro líquido 12% acima das nossas estimativas

A Bemobi entregou mais um conjunto sólido de resultados. A receita líquida (ex-Paytime) atingiu R$ 201 milhões, alta de 15% a/a, ou impressionantes 20% a/a em câmbio neutro. A receita da Paytime totalizou R$ 26,5 milhões, crescendo 19% t/t e levando o crescimento consolidado da receita líquida para 30% a/a, ou 36% em câmbio neutro, amplamente em linha com nossa estimativa otimista. O forte desempenho da receita líquida foi impulsionado principalmente por Pagamentos (+75% a/a; +34% organicamente) e SaaS (+21% a/a). A receita de Microfinanças atingiu R$ 20,5 milhões, amplamente em linha com nossas estimativas e alta de 4% t/t, sustentada pelo sólido momento das soluções de score de crédito, particularmente no México e na Colômbia. A receita de Assinaturas aumentou 1,5% t/t, ficando ligeiramente acima da nossa projeção. Importante destacar que o segundo trimestre marcou o nono trimestre consecutivo da Bemobi com crescimento de dois dígitos na comparação anual e o sétimo trimestre consecutivo com crescimento entre a faixa alta de um dígito e a casa dos 20%, reforçando a consistência do momento operacional da companhia. A rentabilidade foi outro destaque importante. A margem EBITDA atingiu 35%, expandindo 80 pontos-base a/a apesar da aquisição da Paytime e dos investimentos contínuos para sustentar a forte trajetória de crescimento. Excluindo a Paytime, a margem EBITDA atingiu impressionantes 37%, com expansão de 270 pontos-base a/a. Por fim, o lucro líquido ajustado totalizou R$ 45,2 milhões, alta de 30% a/a e 12% acima das nossas estimativas.

Expandindo sua presença nas verticais existentes enquanto entra em uma nova e promissora vertical

A divisão de Pagamentos entregou crescimento orgânico de 34% a/a, sustentado por crescimento de 36% a/a no volume total de pagamentos (TPV). Além dos ganhos contínuos de penetração entre parceiros de longa data, o principal catalisador foi o crescimento dos clientes recentemente adicionados, particularmente no segmento de Educação e na Sabesp, além da contribuição inicial da Hapvida. Importante destacar que o trimestre trouxe diversas novas conquistas comerciais, validando ainda mais a capacidade da Bemobi de expandir sua presença em verticais nas quais anteriormente havia conquistado apenas participação inicial. A companhia adicionou a Aegea no segmento de Saneamento, Vitru e FMU em Ensino Superior e Qualicorp em Saúde. Adicionalmente, a Bemobi anunciou sua entrada na promissora vertical de Condomínios por meio da APSA, terceira maior empresa do segmento, com aproximadamente 7.000 imóveis sob gestão. A combinação SaaS + Pagamentos também continua funcionando muito bem, com a receita de SaaS crescendo 21% a/a, sustentada por forte atividade comercial no segmento de Educação e entre provedores de internet.

Crescimento, rentabilidade e retorno ao acionista: uma combinação rara em tecnologia

A Bemobi combina crescimento de dois dígitos, rentabilidade e retorno ao acionista, uma combinação rara no setor brasileiro de tecnologia. Mais uma vez, a companhia entregou um conjunto excepcional de resultados, que deve provocar revisões para cima nas estimativas do consenso e continuar dando suporte ao desempenho das ações. Vemos a Bemobi negociando a um múltiplo atrativo de aproximadamente 11x o lucro líquido estimado para 2026, nível que consideramos baixo diante do perfil de crescimento da companhia e de seu histórico consistente de entregar resultados acima das estimativas acompanhados de revisões positivas das projeções.