Boa Safra - Radar de Resultados 2T26
Boa Safra (SOJA3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita operacional líquida somou R$ 124,7 milhões (+23% a/a), enquanto o lucro bruto avançou para R$ 69,7 milhões (+83% a/a), elevando a margem bruta para 55,9% (+18,1 p.p. a/a), em paralelo ao EBITDA ajustado de R$ 27,7 milhões (+504% a/a), com margem EBITDA ajustada de 22,1% (+18,5 p.p. a/a), e ao EBITDA reportado de R$ 52,2 milhões (versus -R$ 7,2 milhões no 2T25), com margem EBITDA de 42% (ante -7% no 2T25). O lucro líquido ex-SNAG11 foi de R$ 2,7 milhões (versus -R$ 2,7 milhões no 2T25), com margem líquida de 2% (ante -3%), refletindo melhora operacional, embora com pressão do resultado financeiro ainda negativo em R$ 34,0 milhões. Do lado comercial, a carteira de pedidos atingiu R$ 1,8 bilhão (+4% a/a), com pedidos de sementes de soja em R$ 1,5 bilhão (-12% a/a), enquanto outras culturas e serviços saltaram para R$ 337,0 milhões (versus R$ 52,0 milhões no 2T25), passando a 19% do total, reforçando a diversificação. Em caixa, o fluxo de caixa operacional foi positivo em R$ 304,0 milhões (versus -R$ 213,0 milhões no 2T25), sustentado por liberação de R$ 315,0 milhões em capital de giro, em especial pela forte redução do consumo em adiantamentos a fornecedores para R$ 10,0 milhões (ante R$ 552,0 milhões no 2T25). Ao fim do trimestre, a dívida líquida fechou em R$ 764,0 milhões e a alavancagem permaneceu elevada em 4,3x dívida líquida/EBITDA ajustado dos últimos 12 meses, enquanto a estrutura de liquidez mostrou caixa e TVM de curto prazo de R$ 1,1 bilhão e um cronograma de endividamento total de R$ 1,9 bilhão com apenas R$ 162,0 milhões vencendo em menos de um ano, com o restante concentrado em R$ 752,0 milhões entre 12 e 36 meses, R$ 559,0 milhões entre 37 e 60 meses e R$ 460,0 milhões acima de 60 meses.
Nossa Visão: O trimestre reflete maior diversificação do negócio e geração de caixa positiva, contribuindo para a redução da dívida líquida. O 2T26 marca o encerramento da produção de sementes de soja antes das entregas concentradas no segundo semestre, reforçando a sazonalidade do fluxo de caixa e do endividamento ao longo do ano. O caixa e os ativos financeiros de curto prazo, que somam R$ 1,1 bilhão, aliados ao cronograma de amortização, indicam liquidez razoável frente aos vencimentos de curto prazo, de R$ 162 milhões em menos de um ano. Com o avanço da safra e das entregas ao longo do semestre, parte desse caixa deve ser utilizada para financiar o ciclo operacional. Seguiremos acompanhando a evolução da operação e da geração de caixa nos próximos trimestres, especialmente durante a temporada de entregas.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | Var. a/a | LTM 2T26 | LTM 2T25 | Var. a/a |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita Operacional Líquida | 124.681 | 101.250 | +23,2% | 2.614.507 | 1.876.242 | +39,3% |
| Lucro Bruto | 69.693 | 38.167 | +82,6% | 280.428 | 224.941 | +24,7% |
| Margem Bruta | 56,0% | 38,0% | +18,0 p.p. | 10,7% | 12,0% | -1,3 p.p. |
| EBITDA | 52.208 | (7.204) | n.d. | 178.776 | 136.236 | +31,2% |
| EBITDA Ajustado | 27.697 | 4.586 | +504,4% | 154.001 | 148.464 | +3,7% |
| Margem EBITDA Ajustada | 22,2% | 4,5% | +17,7 p.p. | 5,9% | 7,9% | -2,0 p.p. |
| Lucro Líquido ex-SNAG11 | 2.671 | (2.746) | n.d. | 20.631 | 89.412 | -76,9% |
Valores em R$ mil, exceto margens.
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.