Copasa - Radar de Resultados 2T26
Copasa (CSMG3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida ex-construção totalizou R$ 2,0 bilhões no 2T26 (+8,9% a/a), refletindo crescimento de volume (+1,0% a/a em água e +3,6% a/a em esgoto) e reajuste tarifário médio de +6,56% aplicado em janeiro, parcialmente compensados por um ajuste negativo de superfaturamento de R$ 28,0 milhões (versus R$ 64,0 milhões no 2T25). Apesar do avanço de receita, a rentabilidade foi pressionada por custos e despesas acima do esperado, com destaque para um item não recorrente de R$ 60,0 milhões relacionado à transferência para fundo do TCE-MG e por maiores provisões para contingências trabalhistas e multas e custos ambientais, levando o EBITDA a R$ 700,0 milhões (+2,6% a/a), enquanto o EBITDA ajustado somou R$ 762,0 milhões (+11,7% a/a), com margem EBITDA ajustada de 39,0% (+1,0 p.p. a/a). A linha financeira também pesou no resultado, com despesas financeiras líquidas de R$ 168,0 milhões, impactadas por perdas com derivativos e variação cambial e pela atualização monetária de dívidas indexadas ao IPCA, o que contribuiu para o lucro líquido recuar para R$ 227,0 milhões (-21,5% a/a). Em endividamento, a alavancagem avançou para 2,78x Dívida Líquida/EBITDA no 2T26 (versus 2,0x no 2T25 e 2,4x no 1T26), enquanto o caixa encerrou junho de 2026 em R$ 1,4 bilhão.
Nossa Visão: O resultado da Copasa foi impactado por eventos não recorrentes, como a transferência para o TCE-MG, maiores custos relacionados a provisões e contingências trabalhistas e multas e custos ambientais, pressionando as margens da companhia, embora o EBITDA tenha apresentado crescimento a/a. A alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA) subiu para 2,78x no 2T26, ante 2,00x no 2T25 e 1,60x no 2T24, refletindo o maior endividamento necessário para financiar os investimentos previstos para os próximos trimestres. Apesar da posição de caixa de R$ 1,4 bilhão e do prazo médio ponderado das amortizações de 8,65 anos, que conferem visibilidade de liquidez, sacompanharemos a capacidade de geração de caixa e ao consumo de recursos nos projetos de segurança hídrica, redução de perdas e universalização, que serão importantes para determinar a trajetória de alavancagem nos próximos períodos.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | A/A |
|---|---|---|---|
| Receita Líquida (ex-construção) | 1.952 | 1.789 | +8,9% |
| EBITDA Ajustado | 762 | 682 | +11,7% |
| Margem EBITDA Ajustada | 39,0% | 38,0% | +1,0 p.p. |
| Lucro Líquido | 227 | 289 | -21,5% |
| Dív. Líquida/EBITDA | 2,78x | 2,00x | +39,0% |
Valores em R$ milhões, exceto margens.
Receita líquida ex-construção. EBITDA ajustado conforme release.
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.