CPFL Energia - Radar de Resultados 2T26
CPFL Energia (CPFE3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida somou R$ 11,1 bilhões no 2T26 (+5,3% a/a), enquanto o EBITDA ajustado atingiu R$ 3,0 bilhões (+7,2% a/a), com margem EBITDA ajustada de 26,7% (+0,5 p.p. a/a), refletindo principalmente a melhora em distribuição, cujo EBITDA ajustado foi de R$ 2,0 bilhões (+13% a/a), sustentado por crescimento de volume de +4% a/a, impulsionado por temperaturas mais altas e maior consumo de data centers, apesar de perdas de energia em 9,65% (vs. 9,55% no 1T26 e 9,77% no 2T25), inadimplência em 1,08% (vs. 1,03% no 1T26 e 0,82% no 2T25) e PMSO ajustado (ex-devedores duvidosos) em alta de 8,4% a/a. Em contrapartida, geração reportou EBITDA ajustado de R$ 0,7 bilhão (-9% a/a), pressionado por desempenho eólico mais fraco, com geração eólica -22% a/a e restrições de geração em 25% no trimestre, que implicaram perda estimada de R$ 54 milhões de receita no 2T26. Em transmissão, o EBITDA regulatório foi de R$ 0,2 bilhão, enquanto serviços e outros registraram EBITDA de R$ 0,1 bilhão. Abaixo do EBITDA, as despesas financeiras líquidas foram de R$ 1,0 bilhão e o resultado de equivalência patrimonial foi de R$ 0,1 bilhão, levando o lucro líquido reportado a R$ 1,4 bilhão (+21,5% a/a). Em estrutura de capital, a dívida líquida permaneceu em R$ 32,5 bilhões, com caixa de R$ 4,0 bilhões, alavancagem de 2,36x dívida líquida/EBITDA (vs. 2,31x no 1T26) e capex de R$ 1,5 bilhão (vs. R$ 1,4 bilhão no trimestre anterior).
Nossa Visão: A companhia segue com alavancagem estável nos patamares de 2,3-2,4x. Apresentou resultados mistos do lado de geração eólica e resultados satisfatórios pelo lado da distribuição. A companhia pode precisar realizar alguma medida para melhorar sua liquidez no curto prazo, mas nada que vemos como preocupante dado a facilidade de acesso ao mercado de capitais pela companhia
Cronograma de amortização da dívida IFRS (Jun/26, R$ milhões). Prazo médio: 4,57 anos. Cobertura de caixa vs. curto prazo (12m): 0,71x.
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.