CSN - Radar de Resultados 3T26
CSN (CSNA3)
(Participação BTG Equity Research — CSN / CMIN) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A CSN reportou receita líquida de R$ 10,5 bilhões, com queda de 7% t/t e 11% a/a, e EBITDA ajustado de R$ 1,9 bilhão, recuo de 32% t/t e 43,5% a/a, refletindo menor rentabilidade em mineração e siderurgia. A margem do aço ficou em 10,0%, abaixo de 10,5% no 2T26, enquanto cimento também sofreu pressão de custos. O prejuízo líquido foi de R$ 1,2 bilhão, ante prejuízo de R$ 0,8 bilhão no trimestre anterior. A queima de caixa livre ficou em R$ 2,2 bilhões, com capex de R$ 1,4 bilhão, elevando a dívida líquida para R$ 44,9 bilhões, com alavancagem de 4,23x e caixa de R$ 12,2 bilhões.
Nossa Visão: A CSN reportou EBITDA de R$ 1,87 bilhão no 3T26, com desempenho abaixo do esperado, refletindo a menor rentabilidade da mineração e da siderurgia. A geração de caixa permaneceu negativa, com consumo de R$ 2-3 bilhões no trimestre, levando a dívida líquida a R$ 44,9 bilhões e a alavancagem a 4,23x. As vendas de ativos anunciadas contribuem para a redução do endividamento, mas podem não ser suficientes para compensar o atual ritmo de consumo de caixa. A trajetória de crédito permanece condicionada à recuperação das margens operacionais, à redução do capex e à execução de novas monetizações de ativos. Até que haja melhora consistente nesses indicadores, o cenário de desalavancagem segue limitado.
Cronograma de amortização do principal da dívida (R$ milhões). Posição em 30/09/2026. Dív. bruta R$ 57,1 bi; div. líquida R$ 44,9 bi; prazo médio 44,5 meses. Considera participação MRS (37,49%).
Fonte: Companhia e BTG Pactual
Composição Acionária
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.