DASA - Radar de Resultados 2T26
DASA (DASA3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
No 2T26, a receita líquida pro forma atingiu R$ 2,2 bilhões (+8% a/a) e a receita bruta consolidada somou R$ 2,4 bilhões (+8% a/a em escopo atual, refletindo a ausência de operações desinvestidas que adicionavam R$ 455,0 milhões no 2T25), enquanto o lucro bruto pro forma foi de R$ 620,9 milhões (+7% a/a), com margem bruta de 27,9% (-0,4 ponto percentual a/a e -5,6 pontos percentuais t/t). O EBITDA consolidado totalizou R$ 446,1 milhões (+53% a/a em escopo atual e -22% t/t), com margem EBITDA de 20,1% (+5,8 pontos percentuais a/a em escopo atual e -5,7 pontos percentuais t/t), e o prejuízo líquido reduziu para R$ 35,0 milhões (vs. prejuízo de R$ 173,0 milhões no 2T25), apesar de despesas financeiras líquidas de R$ 306,0 milhões, estáveis t/t. A geração de caixa operacional apresentou melhora no trimestre, com fluxo de caixa livre após leasing e capex de R$ 292 milhões (vs. -R$ 18 milhões no 2T25), beneficiada pelo desempenho operacional, pela gestão do capital de giro e por menores impostos pagos em caixa. O capex permaneceu baixo, em R$ 55 milhões (vs. R$ 62 milhões no 2T25), enquanto o ciclo de conversão de caixa recuou para 59 dias (-7 dias a/a). No entanto, após o pagamento de R$ 341 milhões em juros, a geração de caixa no período ainda foi negativa em aproximadamente R$ 49 milhões, indicando que a melhora operacional ainda não foi suficiente para cobrir integralmente o serviço da dívida. Na estrutura de capital, a dívida líquida ficou estável t/t, em R$ 5,6 bilhões, com caixa e aplicações de R$ 959 milhões. A alavancagem de covenant, por sua vez, aumentou para 3,4x (vs. 2,9x no 1T26), permanecendo pouco abaixo do limite de 4,0x.
Nossa Visão: Apesar das melhorias na Rede Americas, o desempenho t/t em Diagnósticos ficou abaixo do observado nos pares e não trouxe surpresas positivas. Do ponto de vista de crédito, o balanço permanece alavancado, com a alavancagem de covenant subindo para 3,4x no trimestre, ante 2,9x no 1T26, aproximando-se do limite de 4,0x. A geração de caixa apresentou melhora, mas permaneceu negativa após o pagamento de juros, enquanto a dívida líquida ficou praticamente estável.
Cronograma de amortização da dívida financeira bruta em 30/06/2026.
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.