Direcional - Radar de Resultados 2T26
Direcional (DIRR3)
(Participacao BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A companhia reportou receita líquida de R$ 1,3 bilhão no 2T26 (+20% a/a e +9,9% t/t), sustentada por lançamentos de R$ 1,6 bilhão (+12% a/a e +82% t/t) e vendas contratadas de R$ 1,4 bilhão (+6% a/a e +1% t/t), enquanto o lucro bruto atingiu R$ 547,6 milhões (+23% a/a e +10% t/t), com margem bruta de 42,8% (+1,1 p.p. a/a e -0,1 p.p. t/t). O EBITDA ajustado somou R$ 348,3 milhões (+27% a/a e +8% t/t), com margem EBITDA ajustada de 27,2% (+1,5 p.p. a/a e -0,5 p.p. t/t), refletindo a continuidade de margens elevadas apesar de leve compressão sequencial. O lucro líquido foi de R$ 201,6 milhões (+10% a/a e -5% t/t), com margem líquida de 15,8% (-1,5 p.p. a/a e -2,5 p.p. t/t). Em caixa, a posição de caixa e equivalentes encerrou junho em R$ 2,5 bilhões (de R$ 2,1 bilhões anteriormente), enquanto a dívida líquida registrou queda para R$ 492,3 milhões (de R$ 612,8 milhões no 1T26), mantendo a relação dívida líquida sobre patrimônio líquido abaixo de 25%.
Nossa Visão
O trimestre combina crescimento operacional e manutenção de margens em patamares razoáveis, o que tende a sustentar a geração de caixa e a capacidade de serviço da dívida, além de uma liquidez robusta, com R$ 2,5 bilhões em caixa. Avaliamos como positiva a redução do indicador de endividamento, de 24% no 1T26 para 18% no 2T26 (Dívida Líquida / PL), acompanhada pelo crescimento da geração de caixa da companhia.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 1T26 | 2T25 | vs 2T25 | vs 1T26 |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE Anualizado Ajustado | 35% | 38% | 33% | -3,0 p.p. | +2,0 p.p. |
| Dívida Líquida | 492,3 | 612,8 | (137,5) | -19,7% | N/D |
| Patrimonio Líquido | 2.737,1 | 2.550,1 | 2.470,7 | +7,3% | +7,3% |
| Dív. Líq. / Patrimonio Líquido | 18,0% | 24,0% | (5,6%) | -6,0 p.p. | +23,6 p.p. |
| Geração de Caixa | 129,6 | (76,5) | 394,9 | +269,4% | N/D |
| Estoque (VGV 100%) | 5.611,5 | 5.177,8 | 4.716,0 | +8,4% | +8,4% |
| Landbank (VGV 100%) | 63.148,6 | 59.955,7 | 49.901,3 | +5,3% | +26,5% |
1) Ajuste excluindo os juros capitalizados no custo.
2) Ajuste excluindo o resultado de swap de acoes, as despesas de cessao de recebiveis e o resultado nao recorrente alocado em Outras Receitas e Despesas Operacionais, conforme o caso.
3) Dívida líquida: emprestimos e financiamentos menos caixa e equivalentes e aplicacoes financeiras, somado ao saldo em aberto de swaps de protecao de taxas de juros.
4) Geração de caixa: variação da dívida líquida ajustada por pagamento de dividendos, recompra de acoes e variação no saldo de swaps de juros.
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informacoes divulgadas pela Companhia e podem divergir dos numeros reportados no relatorio de Equity Research, em funcao dos ajustes que a equipe de analise pode realizar a seu criterio. A composicao da estrutura acionaria da companhia foi construida com base nas informacoes divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geracao do material.