EcoRodovias - Radar de Resultados 3T26
EcoRodovias (ECOR3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A EcoRodovias reportou receita líquida ajustada de R$ 2,0 bilhões no 3T26, queda de 1,0% a/a, enquanto o EBITDA ajustado somou R$ 1,5 bilhão, recuo de 3,1% a/a, com margem de 74,6%, 1,6 p.p. abaixo do 3T25. O lucro líquido recorrente atingiu R$ 321,2 milhões, alta de 17,5% a/a. Por outro lado, o Capex avançou para R$ 2,0 bilhões (+52,6% a/a), refletindo o ciclo mais intenso de investimentos. A dívida líquida alcançou R$ 24,5 bilhões (+19,4% a/a), com caixa de R$ 6,4 bilhões e alavancagem de 4,3x, ante 3,8x no 3T25.
Nossa Visão
A companhia mantém uma posição de liquidez confortável para atravessar os próximos semestres, embora o elevado volume de investimentos possa pressionar a geração de caixa nos próximos períodos. Por outro lado, o Capex também contribui para a expansão do portfólio de concessões. Em setembro de 2026, a dívida bruta atingiu R$ 30,8 bilhões, alta de 6,8% em relação a junho, refletindo novas emissões de debêntures pelas controladas Ecovias das Gerais e EcoRodovias Concessões, além de desembolsos de financiamentos do BNDES Finem para os projetos Araguaia e Rio Minas. O caixa e equivalentes totalizou R$ 6,4 bilhões (+18,3% vs. junho), equivalente a 3,6x a dívida de curto prazo e 1,9x os vencimentos previstos entre o 4T26 e 2028.
A alavancagem encerrou o período em 4,3x Dívida Líquida/EBITDA ajustado UDM, enquanto 89% dos vencimentos da dívida bruta estão concentrados após o curto prazo. Adicionalmente, a companhia possui R$ 9,5 bilhões em financiamentos contratados ainda disponíveis para desembolso.
Indicadores financeiros (R$ milhões)
| Indicador | 3T26 | 3T25 | Var. | 9M26 | 9M25 | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida Ajustada | 1.952,7 | 1.972,8 | -1,0% | 5.599,7 | 5.460,5 | +2,5% |
| EBITDA Ajustado | 1.457,4 | 1.504,2 | -3,1% | 4.210,9 | 4.122,3 | +2,1% |
| Margem EBITDA Ajustada | 74,6% | 76,2% | -1,6 p.p. | 75,2% | 75,5% | -0,3 p.p. |
| Lucro Líquido recorrente | 321,2 | 273,4 | +17,5% | 364,3 | 624,5 | -41,7% |
| Capex | 1.975,0 | 1.294,0 | +52,6% | 4.496,0 | 3.409,5 | +31,9% |
| Dívida Líquida | 24.461,0 | 20.486,4 | +19,4% | 24.461,0 | 20.486,4 | +19,4% |
| Caixa Disponível | 6.356,9 | 4.328,7 | +46,9% | 6.356,9 | 4.328,7 | +46,9% |
| Dív. Líq./EBITDA Ajustado UDM | 4,3x | 3,8x | +0,5x | 4,3x | 3,8x | +0,5x |
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.