Eli Lilly (LLY) – Análise dos resultados do 2º trimestre de 2026

Nossa visão: A tirzepatida impulsiona um forte resultado, enquanto a retatrutida define a próxima fase da linha de produtos para o tratamento da obesidade

A Eli Lilly apresentou resultados do 2T26 que superaram de forma expressiva o consenso em ambas as métricas: a receita de US$ 22.974 milhões ficou 11,6% acima da estimativa de consenso de US$ 20.590 milhões, enquanto o LPA não-GAAP de US$ 8,38 superou o consenso de US$ 6,005 em 39,5%. O veredicto geral é de resultado significativamente acima do esperado, impulsionado principalmente pela franquia tirzepatida, que abrange Mounjaro (diabetes) e Zepbound (obesidade), com receitas combinadas de aproximadamente US$ 14,9 bilhões, cerca de 65% da receita trimestral total, em crescimento de volume que superou substancialmente as estimativas do mercado.

Dois esclarecimentos sobre o LPA são necessários. Primeiro, tanto o LPA reportado quanto o não-GAAP do 2T26 incluem US$ 3,03 por ação de encargos adquiridos de pesquisa e desenvolvimento em andamento (IPR&D) relacionados a quatro aquisições concluídas no trimestre: Orna Therapeutics, Ajax Therapeutics, Centessa Pharmaceuticals e Kelonia Therapeutics. O valor não-GAAP de US$ 8,38 é, ainda assim, o benchmark operacional padrão em relação ao qual o consenso foi definido e é a base correta para comparação com a estimativa de US$ 6,005. Segundo, o resultado 39,5% acima do consenso reflete não apenas o volume de tirzepatida superando as expectativas, mas também a alavancagem operacional na margem bruta (margem bruta não-GAAP de 86,3%), que amplifica a superação de receita em lucros.

O desenvolvimento de pipeline mais relevante do trimestre foi a conclusão do pacote de dados clínicos da Fase 3 da retatrutida, abrangendo obesidade, apneia obstrutiva do sono e dor na osteoartrite do joelho, com uma submissão de BLA ao FDA dos EUA prevista para o 1T27. Isso posiciona a retatrutida como o principal ativo de obesidade da próxima geração da Lilly, em um momento em que a ameaça competitiva da Novo Nordisk (CagriSema, semaglutida oral) se intensifica. O risco de execução em cronogramas regulatórios, escopo da bula e adoção comercial após o lançamento permanece uma variável-chave para a tese de investimento de médio prazo.