Embraer (EMBJ3): Campanha do E2 em andamento no Japão

Campanha do E2 em andamento no Japão

Surge uma nova campanha; potencial pedido de 20 E2s pela JAL

Segundo a Bloomberg News, a Japan Airlines (JAL) está inclinada a escolher o E2 da Embraer em vez do Airbus A220 para um pedido de aproximadamente 20 jatos regionais, com uma decisão final podendo ser tomada já em outubro. Também foi destacado que a disputa ocorre novamente entre o E190-E2 e o A220-100, a mesma concorrência vencida pela Embraer na ANA no ano passado. Além disso, essa campanha está alinhada à revisão de frota da JAL realizada em novembro de 2025, quando a companhia aérea estaria avaliando até 40 jatos regionais e 30 turboélices. Dessa forma, acreditamos que isso fortalece ainda mais o momento da Aviação Comercial da Embraer com sua família E2, o que sempre tende a favorecer o desempenho da ação.

A Embraer vem consolidando a presença do E2 no Japão

A posição da Embraer no Japão se fortaleceu rapidamente desde fevereiro de 2025. No ano passado, a ANA escolheu o E190-E2 em vez do A220-100 para renovar sua frota doméstica, marcando o primeiro pedido da família E2 por uma companhia aérea japonesa. Dessa forma, a ANA firmou 15 pedidos e cinco opções. Além disso, em julho deste ano, o Conselho de Administração da ANA Holdings aprovou mais oito E190-E2s, avaliados em aproximadamente ¥ 105 bilhões (US$ 642 milhões) a preços de tabela, com entregas programadas entre 2029 e 2032 e a intenção de substituir sua frota de CRJ-700. Ainda assim, nesta semana, a Japan Airlines renovou seu contrato do Pool Program com a Embraer para apoiar a operação de seus 32 E-Jets. Em conjunto, acreditamos que esse maior interesse pelo E2 da Embraer não apenas fornece evidências adicionais da validação do produto, somando-se a outros pedidos recentes, como também aponta para uma melhora da cadeia de suprimentos e uma maior disposição das companhias aéreas para ampliar capacidade em resposta à demanda sólida esperada para os próximos anos.

Mais pedidos são sempre bem-vindos, mas o foco continua sendo a execução

Uma potencial vitória na JAL tornaria os dois principais grupos aéreos do Japão clientes do E2, após os pedidos recentes da ANA. Além disso, temos a percepção de que uma das principais avenidas de crescimento da Embraer daqui para frente poderá ser a Ásia, somando-se: (i) às regras recentemente anunciadas para a concorrência na Índia; e (ii) a outras campanhas comerciais em andamento na região, incluindo as recentemente anunciadas com IndiGo e Star Air, ambas na Índia. Por ora, destacamos também que a companhia possui uma carteira de pedidos recorde de US$ 35 bilhões após um forte ciclo de encomendas nos últimos três anos, e que o mercado pode concentrar-se cada vez mais na execução, especialmente sob a perspectiva de margens, diante da reprecificação da Aviação Executiva e da conclusão gradual dos contratos antigos da Aviação Comercial. Por fim, continuamos observando melhorias graduais tanto na cadeia de suprimentos quanto nas entregas e reiteramos a Embraer como uma de nossas principais escolhas, sustentada pelo forte momento de resultados e por um valuation inferior ao dos pares, de 12x EV/EBITDA estimado para 2027.