Equatorial - Radar de Resultados 2T26
Equatorial (EQTL3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida atingiu R$ 13,7 bilhões (+10,2% a/a), enquanto o EBITDA reportado somou R$ 3,2 bilhões (-0,4% a/a) e o EBITDA ajustado ficou em R$ 2,7 bilhões (+4,1% a/a), refletindo margem EBITDA ajustada de 19,6% (-1,2 p.p. a/a). O lucro líquido ajustado recuou para R$ 0,1 bilhão (-83,5% a/a), pressionado por despesas financeiras líquidas de R$ 1,8 bilhão. Em distribuição, o EBITDA ajustado totalizou R$ 2,6 bilhões, com contribuições de Celpa (R$ 0,7 bilhão), CELG (R$ 0,6 bilhão) e Cemar (R$ 0,5 bilhão), enquanto as perdas de energia recuaram 10 pontos-base t/t e 100 pontos-base a/a, ao passo que a inadimplência ficou em 1,26%, pior a/a, mas com melhora sequencial. Nos demais negócios, a contribuição da Sabesp foi de R$ 0,2 bilhão, a Echoenergia reportou EBITDA de R$ 0,1 bilhão, impactada por curtailments e menor produção, e a CSA (saneamento no Amapá) registrou EBITDA de R$ 0,0 bilhão. Do lado de balanço, a dívida líquida subiu para R$ 51,8 bilhões (+15,2% a/a), com dívida líquida/EBITDA (covenants) em 3,1x, estável vs 2T25, enquanto a liquidez (disponibilidade/dívida de curto prazo) avançou para 2,5x (vs 1,3x no 2T25), com caixa de R$ 10,0 bilhões, e o cronograma de amortização concentra vencimentos de R$ 2,3 bilhões em 2026, R$ 10,6 bilhões em 2027, R$ 6,0 bilhões em 2028, R$ 7,4 bilhões em 2029 e R$ 37,3 bilhões após 2029.
Nossa Visão: Do ponto de vista de crédito, a alavancagem segue mais elevada, porém estável em 3,1x (Dív. Líq./EBITDA 12m — visão covenants), reflexo dos investimentos recentes realizados pela companhia, com dívida líquida de R$ 51,8 bi (+15,2% a/a). A liquidez melhorou: a relação Disponibilidade/Dívida de curto prazo subiu de 1,3x para 2,5x, com caixa de R$ 10,0 bi. O EBITDA ajustado permaneceu estável em R$ 2,9 bi (+0,8% a/a), enquanto o lucro líquido ajustado recuou para R$ 110 mi. Investimentos de R$ 2,6 bi no trimestre. Daqui para frente, acompanhar a execução de capex, a evolução da alavancagem e a integração dos ativos adquiridos nos resultados da companhia.
Cronograma de amortização (R$ bilhões) — valores totais por período. Caixa conforme release em 30/06/2026.
Fonte: Companhia e BTG Pactual
Visão covenants. Dívida líquida em R$ milhões.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | Var. a/a |
|---|---|---|---|
| Receita Operacional Líquida | 13.739 | 12.466 | +10,2% |
| EBITDA Ajustado | 2.925 | 2.901 | +0,8% |
| Margem EBITDA (% ROL) | 21,3% | 23,3% | -2,0 p.p. |
| Lucro Líquido Ajustado | 110 | 668 | -83,5% |
| Margem Líquida (% ROL) | 0,8% | 5,4% | -4,6 p.p. |
| Lucro Líquido - Mesmos Ativos | 110 | 553 | -80,1% |
| Investimentos | 2.600 | 2.704 | -3,8% |
| Dívida Líquida | 51.831 | 45.000 | +15,2% |
| Dív. Líq./EBITDA (12m - Covenants) | 3,1x | 3,1x | Estavel |
| Disponib./Dív. Curto Prazo | 2,5x | 1,3x | +1,2x |
Valores em R$ milhões, exceto margens, alavancagem e liquidez.
EBITDA Ajustado e Lucro Líquido Ajustado conforme release.
Alavancagem: Dív. Líq./EBITDA 12m — visão covenants.
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.