Global Asset Strategy | Abril 2026

Choques empilhados

Cenário EUA

Com o conflito no Oriente Médio, o risco de revisão baixista no crescimento do segundo semestre se elevou, embora a base de demanda doméstica siga bem fundamentada. Na inflação, o cenário tornou-se mais complexo, com o choque de energia somando-se a pressões já existentes. Apesar da surpresa negativa no Payroll de fevereiro, seguimos vendo um mercado de trabalho saudável. Na política monetária, o Fed reconheceu que as implicações do choque no Oriente Médio para a economia são incertas, elevando a barra para cortes de juros no curto prazo.

Cenário Europa & China

Na Zona do Euro, em virtude do choque de oferta do petróleo, o ECB realizou uma revisão altista para seu cenário de inflação e baixista para a atividade. Nesse sentido, os índices de confiança já apresentam os primeiros impactos da guerra.

Na China, a primeira rodada de dados de atividade mostrou um início de ano mais forte do que o esperado, tanto via crédito quanto dados setoriais, que têm sido apoiados pelas exportações e impulsos fiscais. Assim, os indicadores sinalizam um crescimento mais forte do que o inicialmente esperado para o primeiro trimestre de 2026.

Estratégia Renda Fixa & Renda Variável.

Em renda fixa, reconhecemos que já há prêmio substancial na curva de juros, mas o cenário permanece repleto de incertezas, em especial quanto à duração e à intensidade do conflito. Dado esse ambiente, mantemos a duration da estratégia em cinco anos, abaixo do benchmark de sete anos.

Em renda variável, a sobrealocação geográfica nos EUA, financiada por uma subalocação na Europa, torna-se ainda mais oportuna devido ao valuation. O P/E do S&P 500 situa-se em 19x (12m forward), com a performance negativa no ano sendo explicada pela contração de múltiplo, e não por revisão de earnings.

BTG Pactual Macro Strategy