Global Asset Strategy | Julho 2026
Ver Relatório CompletoNavegando em novas águas
Cenário EUA
O semestre começou com alívio parcial no canal de energia, após o acordo interino entre Estados Unidos e Irã, a reabertura gradual do Estreito de Ormuz e o Brent abaixo de US$ 75/barril. Ainda assim, a economia americana segue resiliente, com payroll forte, consumo acelerando no 2T26 e sustentação adicional do capex ligado à IA. Na inflação, o núcleo do PCE segue distante de uma convergência limpa para a meta, com pressões ainda difundidas em bens e serviços. Nesse ambiente, a primeira reunião do Fed sob Warsh trouxe uma comunicação menos guiada e mais hawkish, elevando a exigência para cortes e levando à revisão da nossa visão para duas altas de juros ainda em 2026.
Cenário Europa & China
Na Zona do Euro, o ECB iniciou em junho o ciclo de aperto, elevando a taxa de depósito para 2,25%, diante de uma inflação ainda resistente e sinais de contaminação do choque de oferta para os preços. Apesar de alguma resiliência da indústria, a demanda final segue fraca, mantendo o crescimento contido e sustentando a expectativa de apenas mais uma alta neste ano. Na China, os dados de maio vieram aquém do esperado e reforçaram uma economia dividida, com exportações, manufatura e tecnologia resilientes, mas consumo, imóveis e confiança privada frágeis. No Japão, o BoJ elevou a taxa para 1,00%, preservando o viés de aperto diante de inflação acima da meta e salários fortes.
Estratégia Renda Fixa & Renda Variável.
Em renda fixa, a guinada hawkish do Fed, somada a dados fortes de emprego e inflação, levou a nova repreciação da curva americana, sobretudo na parte curta, enquanto o recuo do petróleo aliviou parcialmente a ponta longa. Mantemos a duration em cinco anos, abaixo do benchmark de sete anos, e preservamos o overweight em renda fixa, com retorno majoritariamente vindo do carry. Em crédito, seguimos sobrealocados em investment grade e neutros em high yield.
Em renda variável, apesar da correção recente após o rally, a tese de excepcionalismo corporativo americano segue preservada, sustentada por lucros resilientes e pelo momentum de tecnologia. Mantemos postura neutra para equities, com sobrealocação nos Estados Unidos financiada por subalocação na Europa.
BTG Pactual Macro Strategy