Hapvida - Radar de Resultados 3T26
Hapvida (HAPV3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A Hapvida reportou receita líquida de R$ 8,1 bilhões no 3T26 (+3,9% a/a e +1,3% t/t), enquanto o EBITDA ajustado caiu para R$ 497 milhões (-33,5% a/a e -1,5% t/t), com margem de 6,1% (-3,5 p.p. a/a e -0,2 p.p. t/t), refletindo sinistralidade caixa de 77,2% (+2,0 p.p. a/a e t/t). O lucro líquido ajustado foi de R$ 107 milhões (-68,3% a/a, +756,3% t/t). A dívida líquida caiu para R$ 5,3 bilhões (-1,9% t/t), mas a alavancagem subiu para 1,67x nos covenants, versus 1,61x no 2T26, e 2,78x na métrica gerencial, versus 2,49x no trimestre anterior.
Nossa Visão
A Hapvida apresentou algum alívio financeiro no 3T26, com redução de R$ 101 milhões da dívida líquida, apoiada por recompras de dívida com desconto e melhora do capital de giro, especialmente via alongamento de pagamentos a fornecedores. A liquidez permanece relevante, com cerca de R$ 5,2 bilhões em caixa não restrito frente a amortizações relativamente administráveis até 2027, enquanto as despesas financeiras líquidas recuaram no trimestre. Apesar disso, a alavancagem segue pressionada pela deterioração do EBITDA, com a métrica econômica avançando para cerca de 2,8x, refletindo menor capacidade de geração operacional.
Fonte: Companhia e BTG Pactual
Calculo Dív. Líq. / EBITDA UDM
| Indicador | 3T26 | 2T26 | Var. t/t | 3T25 | Var. a/a |
|---|---|---|---|---|---|
| Dívida bruta | 13.383,9 | 13.448,8 | -0,5% | 14.062,5 | -4,8% |
| Caixa e aplicações | (8.083,8) | (8.047,7) | +0,4% | (9.811,6) | -17,6% |
| Dívida líquida | 5.300,1 | 5.401,0 | -1,9% | 4.250,8 | +24,7% |
| EBITDA UDM covenant | 3.166,1 | 3.358,8 | -5,7% | 4.240,7 | -25,3% |
| Dív. Líq./EBITDA covenant | 1,67x | 1,61x | +0,07x | 1,00x | +0,67x |
| EBITDA UDM gerencial | 1.907,9 | 2.169,6 | -12,1% | 3.165,2 | -39,7% |
| Dív. Líq./EBITDA gerencial | 2,78x | 2,49x | +0,29x | 1,34x | +1,43x |
(1) EBITDA ajustado sem efeito de provisões para perdas em contas a receber.
(2) EBITDA ajustado descontado do efeito caixa dos aluguéis (IFRS16).
Composição Acionária
Destaques Financeiros e Operacionais
| Indicador | 3T26 | 2T26 | 3T25 | Var. t/t | Var. a/a | 9M26 | 9M25 | Var. 9M |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 8.080 | 7.974 | 7.775 | +1,3% | +3,9% | 23.946 | 22.948 | +4,3% |
| Beneficiarios Saude (EoP, k) | 8.433 | 8.668 | 8.869 | -235 | -435 | - | - | - |
| Beneficiarios Odonto (EoP, k) | 7.262 | 7.293 | 7.107 | -31 | +155 | - | - | - |
| Ticket Médio Saude | 313,3 | 305,9 | 292,7 | +2,4% | +7,0% | 308,1 | 288,8 | +6,7% |
| Sinistralidade Caixa | 77,2% | 75,2% | 75,2% | -2,0 p.p. | -2,0 p.p. | 74,9% | 73,7% | -1,2 p.p. |
| Desp. Administrativas (1) | 6,4% | 8,4% | 5,6% | +2,1 p.p. | +0,8 p.p. | 7,6% | 5,7% | -1,9 p.p. |
| Desp. Vendas | 9,2% | 8,5% | 7,8% | -0,7 p.p. | -1,4 p.p. | 8,5% | 7,6% | -0,9 p.p. |
| EBITDA Ajustado | 497 | 504 | 746 | -1,5% | -33,5% | 1.804 | 2.656 | -32,1% |
| Margem EBITDA | 6,1% | 6,3% | 9,6% | -0,2 p.p. | -3,5 p.p. | 7,5% | 11,6% | -4,0 p.p. |
| Lucro Líquido Ajustado (2) | 107 | 12 | 338 | +756% | -68% | 364 | 1.054 | -65% |
| Dívida Líquida | 5.300 | 5.401 | 4.251 | -1,9% | +24,7% | - | - | - |
| Dív. Líq./EBITDA covenant | 1,67x | 1,61x | 1,00x | +0,07x | +0,67x | - | - | - |
| Dív. Líq./EBITDA gerencial | 2,78x | 2,49x | 1,34x | +0,29x | +1,43x | - | - | - |
| CapEx | 167 | 173 | 225 | -3,4% | -26% | 530 | 621 | -14,7% |
(1) Despesas administrativas conforme definicao do release.
(2) Lucro líquido ajustado exclui efeitos não recorrentes, conforme release.
Alavancagem covenant: Dív. Líq./EBITDA UDM (1). Alavancagem gerencial (2): inclui efeito caixa dos aluguéis (IFRS16). Valores em R$ milhões.
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.