ISA Energia - Radar de Resultados 2T26
ISA Energia (ISAE4)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida totalizou R$ 1,2 bilhão (+20,9% a/a), sustentada pela entrada em operação e energização de novos projetos de transmissão e pela ampliação da RAP via reforços na rede, enquanto o EBITDA atingiu R$ 966,9 milhões (+22,5% a/a), levando a margem EBITDA a 77,8% (+1,0 p.p. a/a). Em contrapartida, o lucro líquido recuou para R$ 173,9 milhões (-32,0% a/a), refletindo, principalmente, maior pressão de despesas financeiras associadas à variação monetária negativa e à maior exposição da dívida ao IPCA. Do lado de caixa e endividamento, a dívida líquida subiu para R$ 16,3 bilhões (vs. R$ 12,8 bilhões anteriormente), com a alavancagem avançando para 3,78x dívida líquida/EBITDA (vs. 3,72x no trimestre anterior), apesar de a liquidez permanecer suportada por caixa de R$ 1,8 bilhão em junho de 2026, enquanto o capex (ex-M&A) ficou em R$ 1,1 bilhão (vs. R$ 1,1 bilhão no comparativo).
Nossa Visão
No trimestre reforça a capacidade de geração operacional via crescimento de RAP e entrada de projetos, com EBITDA e margem avançando em ritmo semelhante ao da receita, o que ajuda a sustentar o perfil de caixa no curto prazo. Por outro lado, a combinação de dívida líquida mais elevada e maior participação de indexação ao IPCA tende a manter o resultado financeiro pressionado em cenários de inflação mais alta, com potencial de limitar a desalavancagem no curto prazo. Adicionalmente, a disputa com a SEFAZ segue como ponto de monitoramento, pois a resolução continua relevante para a efetiva recuperação dos créditos registrados, tendo em vista os possíveis impactos sobre a visibilidade de caixa e eventuais desdobramentos contingenciais.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | Var. | 1S26 | 1S25 | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 1.243,4 | 1.028,6 | 20,9% | 2.469,6 | 2.160,5 | 14,3% |
| EBITDA | 966,9 | 789,5 | 22,5% | 1.988,1 | 1.712,8 | 16,1% |
| Margem EBITDA | 77,8% | 76,8% | 1,0 p.p. | 80,5% | 79,3% | 1,2 p.p. |
| Lucro Líquido | 173,9 | 255,6 | -32,0% | 531,6 | 593,0 | -10,4% |
| Dívida Líquida | 16.289,9 | 12.830,5 | 27,0% | 16.289,9 | 12.830,5 | 27,0% |
| CapEx (ex-M&A) | 1.053,5 | 1.102,1 | -4,4% | 2.275,9 | 2.210,1 | 3,0% |
Lucro líquido ajustado pela participação do acionista não controlador.
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informacoes divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatorio de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.