Jalles Machado - Radar de Resultados 2T26
Jalles Machado (JALL3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
No 1T27, a moagem de cana atingiu 3,1 milhões de toneladas (+10% a/a), com melhora agrícola refletida em TCH de 89,6 toneladas por hectare (+7% a/a) e produção de ATR avançando 11% a/a, enquanto o custo de produção recuou para R$ 1,7 mil por tonelada de ATR produzida (-5% a/a), embora o CPV caixa por tonelada de ATR vendida tenha subido para R$ 2,5 mil (+7% a/a) devido ao descasamento do cronograma de vendas, já que a companhia comercializou 51% do ATR produzido no trimestre versus 68% no 1T26. Apesar do avanço de produtividade, a receita líquida caiu para R$ 340,0 milhões (-33% a/a e -30% t/t), com EBITDA ajustado (sem hedge) de R$ 157,0 milhões (-42% a/a) e margem EBITDA ajustada de 46,2% (-7,2 p.p. a/a e -5,1 p.p. t/t), enquanto os ganhos de hedge de açúcar e câmbio somaram R$ 112,0 milhões e elevaram o EBITDA ajustado com hedge para R$ 269,0 milhões (-3% a/a), com margem de 59,5% (+5,5 p.p. a/a). O resultado financeiro foi de R$ 65,0 milhões negativos e o lucro líquido ficou negativo em R$ 74,0 milhões (versus R$ 14,0 milhões negativos no 1T26), ao mesmo tempo em que a dívida líquida subiu para R$ 1,9 bilhão (de R$ 1,7 bilhão no 1T26) e a alavancagem aumentou para 1,6x (de 1,3x), com caixa reportado de R$ 1,6 bilhão em jun/26. Por fim, a administração reiterou o guidance do AF27, com moagem de 7,8 milhões de toneladas e TCH de 80,4 toneladas por hectare.
Nossa Visão: A Jalles mantém alavancagem em patamar controlado, apesar do capex mais elevado. No curto prazo, o fluxo de caixa deve seguir impactado pelos investimentos e pelas necessidades de capital de giro. Operacionalmente, a companhia apresentou melhora de produtividade no 1T27, com redução dos custos de produção, embora ainda seja necessário confirmar a sustentabilidade desses ganhos ao longo da safra. O hedge de açúcar e câmbio segue dando suporte aos resultados, enquanto a recuperação dos volumes e da produtividade tende a favorecer a geração de caixa e a diluição de custos.
Dívida por safra (R$ milhões). Prazo médio: 5,0 anos (Jun/26). O caixa cobre os vencimentos ate a safra 2029/30.
Fonte: Companhia e BTG Pactual
Métrica: Dívida Líquida / EBITDA Ajustado. 1T26: 1,3x; 1T27: 1,6x.
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.